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中国机场行业投资分析报告 中国证券市场研究设计中心（联办）研究开发部 执笔人： 解学成 摘 要 在全球航空运输业陷入低迷的背景下，中国民航2001年和2002年我国民航的总周转量却分别以接近15%的速度快速增长。 波音公司预测指出，到2020年，中国将成为仅次于美国的全球第二大民用航空市场。“中国是最理想的投资沃土，是最安全的旅游胜地”已经深入人心，我国民航发展有着较强的经济支撑。在未来几年内，我国机场行业将获得较快的发展。 而2001年全国143座机场中只有16个盈利，亏损面达到88.8％，127家机场共亏损8亿元。行业发展良好而企业却普遍亏损，值得投资者仔细研究。 机场的自身定位不明确导致投资规模过大，使大多数中小机场亏损的原因之一。航空运输市场上的有效需求不足问题也导致了机场的效益不佳，本报告作了重点分析。 非航空收入是现代机场重点拓展的领域，还没有引起我国机场公司的足够重视。首都机场、美兰机场、上海机场和深圳机场的非航空收入比例2001年分别为29.5%、28.1%、18.7%和22%，所占比例相对还比较小。 我国民航运输网络目前形成了以北京、上海、广州为三大中心、以省会机场和旅游及沿海开放城市机场为干线的航空运输格局，缺乏真正意义上的枢纽机场，支线机场的作用尚未发挥。以后一段时间内国际枢纽机场、区域性枢纽和支线机场的市场地位将逐渐明确，投资价值凸现。 本报告使用了大量图表，分析了机场行业现状、发展环境和趋势，对重点机场公司做了剖析。在报告的最后，在提示行业的投资机遇和风险的基础上，提出行业的投资建议。 由于时间和水平所限，报告中可能存在许多需要完善的地方，敬请批评指正。 目 录 1. 机场行业概述 1 1.1 机场行业与民航运输业 1 1.2 机场的功能区及服务对象 2 1.2.1 机场功能区的划分 2 1.2.2 机场功能区特性 2 1.2.3 机场的服务对象 3 1.3 机场行业的特点 3 2. 中国机场行业现状分析 4 2.1 中国机场行业发展历程 4 2.2 机场周转量与国民经济的关系 5 2.3 机场等级分类情况 5 2.4 机场业务的集中度 6 2.5 机场行业效益 8 2.6 机场管理体制 9 3. 中国航运市场的有效需求分析 10 3.1 航运市场潜在需求巨大 10 3.1.1 旅游的发展增加客运量 10 3.1.2 现代物流推动航空货运 11 3.2 航空票价阻碍有效需求的形成 12 3.2.1 我国民航有效需求不足 12 3.2.2 从国际航线的收益看国内票价 13 3.2.3 即将浮出水面的票价改革 14 4. 现代机场的经营趋势分析 16 4.1 现代机场经营模式 16 4.2 枢纽机场和支线机场 18 4.3 机场联盟重组 19 5. 国机场行业发展环境 20 5.1 持续快速的经济增长 20 5.2 民航重组与十年规划目标 20 5.3 民航加快对内对外开放步伐 21 5.4 机场属地化改革与机场收费 22 5.4.1 机场属地化改革 22 5.4.2 机场收费 23 6. 国内重点机场企业状况 25 6.1 成长性分析 25 6.2 非航空收入比较 27 6.3 盈利比较 28 7. 行业投资机会和风险分析 29 7.1 机场公司的核心竞争力 29 7.2 机场行业投融资情况 29 7.3 机场行业投资的机遇与风险评估 30 7.3.1 机场投资机遇 30 7.3.2 机场投资风险 30 7.4 投资建议 31 表目录 表2.1 我国机场状况表 6 表2.2 飞行区等级状况说明 6 表2.3 2002年主要机场的运量统计 8 表2.4 机场盈利平衡点估算 9 表3.1 国内国际航线收益不一 14 表4.1 乘客对机场延伸服务有较大需求（%） 17 表5.1 中国机场的收入(收费项目) 23 表5.2 机场对国内航空公司起降费收费变化 24 表6.1 上海机场和深圳机场非航空业务的归并 27 图目录 图1.1 航空运输业的范畴 1 图2.1 民用机场个数 5 图2.2 中国机场周转量与GDP增长速度比较 5 图2.3 全国机场旅客总周转量集中度（%） 7 图2.4 机场货邮吞吐量市场集中度（%） 7 图2.5 2001年机场旅客吞吐量区间（个） 9 图3.1 2001主要国家运输总周转比较 10 图3.2 2001-2020年各地区航空旅客周转量涨幅比较 11 图3.3 民航货邮周转量 12 图3.4 我国民航客座率和载运率 13 图5.1 中国主要航线增长情况 20 图6.1 三机场旅客吞吐量比较 25 图6.2 三机场货邮吞吐量比较 26 图6.3 2001年四公司非航空业务收入份额 27 图6.4 机场公司主营利润率 28