业绩拐点出现.PDF

[table_main] 公司投资价值分析 所 [table_reportdate] 医药生物 究 研 2013 年07 月18 日 公司研究 公司投资价值分析 跟踪评级_调高：强烈推荐 业绩拐点出现 券 ——华兰生物(002007)公司投资价值分析 证 都 国 核心观点 股价走势图 1、行业壁垒高 产品供不应求 [table_stock] 2012-07-18～2013-07-17 我国对血液制品行业的监管尤为严格。根据产业政策，在已经确定的 14% 33 家企业后，将不再批准新的血液制品生产企业。目前全国原料血浆 6% 的年需求量为8000 吨，2010 年全国年采浆量仅为4180 吨，只相当于 -2% 需求量的 50%。由于血浆的紧缺，国内血液制品一直处于供不应求的 状态，价格也一直处于高位。 -10% 2、政策支持，预期向好 -18% 告 受贵州省关停16 家单采血浆站影响，2011 年多地血友病用药出现短缺。 -26% 报 原卫生部长陈竺带头献浆并提出中国血液制品供应“十二五”倍增计划； 12-7 12-10 13-1 13-4 究 研 2012 年初，卫生部发布的《关于单采血浆站管理有关事项的通知》鼓 上证综指 华兰生物 券 励各地尤其是东部地区设臵单采血浆站，以力求满足当地需求。未来新 证 增血浆站规划的预期升温。 [table_data] 基础数据 3、行业空间巨大 美国2005 年血浆采集量已经达15500 吨，我国最高峰时期也不到5000 总股本(万股) 57620.48 吨；美国全国有 500 多个血浆采集站，我国现在仅有 145 个；我国每 流通A股(万股) 57612.01 千人献浆仅为 2.9kg ，与法国（8.9kg/千人）相比仍有很大的差距，更 52周内股价区间(元) 17.98-27.48 无法与美国相比 （52.3kg/千人）。从采浆点数量看，中国远少于法国、 荷兰等领土面积较小的国家。通过以上数据分析并综合考虑我国人口情 总市值(亿元) 146.30 况，我们判断未来我国血液制品行业的发展空间巨大。 总资产(亿元) 29.63 4、公司业绩拐点出现 每股净资产(元) 4.51 在经历2011 年血浆站关闭的阵痛后，重庆子公司及下属浆站的投入使 6个月 用逐渐改善了公司运营情况。2013 年上半年业绩预增30-35%，Q2 单 目标价 季度净利润增速可达 126%，从2012 年四季度以来的业绩判断，公司