缝制设备行业深度研究报告.pdfVIP

2007年4月18 日 行业研究 深度研究 缝制设备行业深度研究报告 赵春 0755 zhaoc@ 中捷、标准均将成为未来世界性品牌制造龙头公司之一 非周期性投资品 缝制设备 推荐 自4 月初我们推荐标准股份以来，股价上涨幅度达 30 ％。我们认为在缝制 上证指数：3611.87 设备整体行业持续稳定成长，产品结构性改善的行业背景下，在人力资本、 品牌、营销等方面具有较强优势的企业将在未来的市场竞争中胜出。我们推 行业规模(亿元) 荐具备优秀管理团队、快速成长的中捷公司以及稳健经营、基础良好的标准 占比% 公司，我们认为中捷和标准将成为缝制设备行业未来的世界性品牌制造龙头 股票家数 3 0.2 公司之一。 总市值 103 0.61 非受限流通市值 34 0.75 人力资本（包括管理层和技术人才）、品牌、营销能力是缝制设备企业最 #重点公司 59.8 58.06 重要的核心竞争力：缝制设备行业是竞争性行业，具有劳动密集、技术密 集以及产品同质化的特征，我们认为人力资本、品牌和营销能力是缝制设 市场走势 备企业最大的核心竞争力。 缝纫机行业是持续平稳发展的常青行业：世界缝纫机市场超过 70 亿美元， 我国目前的缝纫机市场为 200 －250 亿人民币，服装纺织行业作为工业缝纫 机的下游市场，在内需、出口增长、产业用和家用纺织行业的快速增长等 因素拉动下未来几年将保持 15 －20 ％的持续增长速度，服装纺织行业的快 速增长致使缝纫机等设备的需求不断增加。 世界缝纫机行业向中国转移，我国高端工业用缝纫机市场存在巨大的进口替 代空间：世界缝纫机行业经历完了由欧洲、美国向日本、韩国、台湾、新加 资料来源：招商证券 坡的转移后，自 90 年代初开始向中国全面转移，目前全球已有 70 ％以上 相关研究 的缝纫机产量在中国。但国内 70 ％－90 ％的高端机市场被日本、德国企业 所占领。在中低端缝纫机产品上，世界缝纫机产业已经完成了向中国转移， 《标准股份－通过产品结构改善实 目前产业转移逐步向中高端产品延伸。 现业绩持续稳定增长》 －2007 年 4 月 2 日 中捷股份：优秀的管理团队带领公司大踏步前进：产品结构改善及产能扩 张将使得公司业绩持续快速增长，未来公司通过加大自动剪线高速平缝机、 双针自动剪线机针送料机、无油润滑电子高速平缝机、特种机等高端工业 用缝纫机的产量使公司未来高端机销售占公司总销售收入的 60 ％。预期公 司 07 －09 年的 EPS 分别为 0.57 元、0.76 元和 0.92 元；给予 07 年 30 － 32 倍的市盈水平，给予强