国际金融学04汇率政策及相关政策.ppt

2004/6/20 广东工业大学 何淑兰制作 第四章 汇率政策及相关政策 广东工业大学 第四章 汇率政策及相关政策 第一节 汇率制度的含义及种类 第二节 汇率的制度选择 第三节 人民币汇率制度 第四节 政府对外汇市场的干预 第五节 直接管制政策 第六节 国际储备政策 第一节 汇率制度的含义及种类 一、汇率制度的概念 二、汇率制度的种类 一、汇率制度的概念 二、汇率制度的种类 （一）固定汇率制度 固定汇率制：政府用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或一组货币。 金本位制下的固定汇率制 两国货币之间的汇率是按两国货币含金量的比即铸币平价自行确定的，并且自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。 纸币流通条件下的固定汇率制 固定汇率通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起。各国当局通过规定虚设的金平价来制定中心汇率，现实汇率也是通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为限定在狭小范围内。 (二)(管理)浮动汇率制度 浮动汇率制：汇率水平完全由外汇市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 自由浮动和管理浮动 自由浮动(清洁浮动)：货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。只是一种纯理论意义上的概念。 管理浮动(肮脏浮动)：货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向浮动。目前各主要工业国所实行的都是管理浮动。 单独浮动和联合浮动 单独浮动(独立浮动)：一国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。 联合浮动：欧洲货币体系各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作法。 (三)其它汇率制度 爬行钉住制：汇率可以作经常地、小幅度调整的固定汇率制度。 两个基本特征：（1）实施国负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制这一大类；（2）这一平价可以经常、小幅度地调整(例如调整2%～3%)，这又使得它与一般的可调整的钉住制相区别，因为后者的平价调整是很偶然的，而且一般幅度很大。 汇率目标区制 广义：泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10％）的汇率制度。 狭义：特指美国学者威廉姆森（John Williamson）于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。 货币局制（Currency Board） 在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度。 货币局制通常要求货币发行必须以一定（通常是百分之百）的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。货币当局失去了货币发行的主动权。 第二节 汇率制度选择 一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 二、固定汇率制和浮动汇率制下货币政策和财政政策的相对有效性分析——蒙代尔—弗莱明模型 三、影响一国汇率制度选择的主要因素 一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率问题 单一性 自发性 微调性 稳定性 （二）实现内外均衡的政策利益问题 政策自主性 政策纪律性 政策效力的放大性 （三）对国际经济关系的影响 对国际贸易、投资等活动的影响 对通货膨胀国际传播的影响 对国际间政策协调的影响 二、两种制度下货币政策和财政政策的相对有效性分析——蒙代尔—弗莱明模型 （一）蒙代尔—弗莱明模型的前提条件 分析对象是一个开放的小型国家，对国际资金流动采取流量分析。 总供给曲线是水平的。 即使在长期，购买力平价也不存在。 不存在汇率变动预期，投资者风险中立。 （二）蒙代尔—弗莱明模型的分析框架 （三）固定汇率制下扩张政策效用分析 固定汇率制下的财政扩张 固定汇率制下的货币扩张 （四）浮动汇率制下资本完全流动时扩张政策效应分析 浮动汇率制下的财政扩张 浮动汇率制下的货币扩张 三、影响一国汇率制度选择的主要因素 本国经济的结构性特征 特定的政策目的 地区性经济合作情况 国际国内经济条件的制约 第三节 人民币汇率制度 一、人民币汇率制度概述 二、我国现行的汇率制度及其特点 三、我国现行汇率制度改革的方向 一、人民币汇率制度的主要内容 实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。 采用直接标价法。 外汇指定银行对外挂牌的同一外币汇价实行买卖的双档价，即标出银