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观察评论 中国经济时评 热点观察 洞见 6年间美元注水近 500％ 须防止中国资产变成美国填平货币泡沫的工具 钮文新 如果按 照美联 储负债 计算 ，从 元升值，大量套利资本同流美国，这 美国一方面需要增加债务规模，另一 2008年到现在的6年间，美元基础货 些非美债券就会遭到抛售。更重要的 方面还要坚守美元地位，这本来是不 币发行量从 9000亿美元增长到 4．48 是，各困外汇储备会因为大量套利资 可兼得的经济规律 。但美 国用法律、 万亿美元，注水比例接近 500％。而且， 本外逃而受到威胁，可能发生债务违 行政 、甚至军事手段限制和阻止美元 有分析认为 ，美联储将保持这个 4．48 约、甚至 国家破产。不耍以为这件事 债务的抛售，同时威逼利诱他国继续 万亿美元的基础货币数量，不增加、 “同样不利于美国”，不会的。因为， 购买低利率的美圈国债。美联储三轮 也不减少 。 这时他们 的 “注水货 币”会发生 巨大 大规模 QE，实际就是利用政府财政 、 这到底是什么概念?难道现在的 作用——大量购买它围廉价实业资产。 大公司债务 向美联储透支 的手段 ，压 5荚元相当于 2008年 以前的 1美元 当危机过去，这些实业资产价值恢复 低美元利率 。如此一来 ，一方面确保 吗?或许不能这样简单地计算，因为 后，美国的债务泡沫和货币泡沫都将 美国债务继续扩张，一方面用低利率 我们不知道美 国金融机构去杠杆 的情 被填平 ；4．48万亿美元的基础货 币将 吸引了实业资本流向美国，一方面确 况 ，番不到金融机构去杠杆对冲美联 变成更大规模控制世界的货币。 保全球无奈地接受美元霸权地位 。 储负债增加之后 的结果，所 以我们无 中国必须看透这一层 ，必须防止 如果说 ．过去美 同是通过 “耍赖 ” 法判断市场流动性到底有多大。但我 中国资产变成美国填平货币泡沫的工 以谋求在金融危机中 “不倒霉”，那当 们必须有一点概念，至少市场认为， 具。要做到这一点，我们必须同时关 它需耍退出QE的时候，往水货币升 美元流动陛巨大，而购买力已今非昔 比。 注两个方面的资本。第一是实业资本 ； 值．恐怕预示着 “剪羊毛”又耍开始了。 但是，说美元购买力今非昔 比， 第二是套利资本。在美 国升值的过程 这时候 ，它最希望的是用 “套利资本 并不意味着购买力绝对减小，而是有 中，回流美 国的将是 “套利资本 ”，而 出逃 ”做药，让新兴经济体 出现金融 可能相对增加 。这耍看 ，商品或他 国 股价可能出现 的下跌 ，却对宴业资本 或金融危机而使资产价格大跌，这时 资本价格的高低。如果商品价格因需 不利。因此美国必须在退出QE之后 注水的美元将会发生巨大的购买效能。 求而下降，他国资本价格因本国问题 的相当长的时间保持 “极低的利率”， 我们不愿意看到中国被 “剪羊毛”， 而处于低位，那美元的购买力就不是 这不仅是为 了挺住股价 ，同时也是美 而这需要货币当局的全力以赴。● 减低 ，而是相对更加强大 。 国防止寞业资本外逃的重要手段 。注 (作者系CCTV证券资讯频道总编辑 ) 所 以，当美联储退出QE之后 ， 意 ，这是一个 “鱼和熊掌都要兼得” 全世界都在担心 “风险溢 出”。这实际 的手段 。 更多镪文新专栏文章诸扫二维妈， 是指以债务为媒介的 “套利资本外逃” 其宴我们看到 ，美国一直都在玩 或访问经济网 http：l／spa