股权结构与企业R＆D投入关系的研究——来自医药行业上市公司的经验证据.pdfVIP

2014年 10月 湖北经济学院学报(人文社会科学版) 0ct．2014 第 11卷 第 1O期 Journal0fHubeiun!堕ty 垦 婴 f旦 nj皇曼旦墨 丛墨i旦 §! !!： 2：Q 股权结构与企业RD投入关系的研究 — — 来 自医药行业上市公司的经验证据 谷 莹 ，洪 宸 2 (1．安徽中澳科技职业学院，安徽 合肥 230041；2．安徽省农村综合经济信息中心，安徽 合肥 230031) 摘 要 ：本文以我 国医药行业上市公司2009—2011年的混合数据为样本 ，对股权结构与企业RD投入之 间的 关系进行实证研 究 。旨在优化我 国上市公司的股权结构 ，促进企业增加 RD 的投入并最终为提升企业的创新能力 提供一定的理论指导和 实证经验。 关键词 ：股权结构 ：股权集 中度 RD投入 一 、 引言 2．变量设计 RD水平体现着企业的核心竞争力 。企业 的技术创新的 (1)被解释变量 能力对于提升企业 、区域乃至 国家的竞争力和经济效益发挥 RD投资强度 (RDI)：采用混合数据 ，RD投入用 RD 着巨大的作用，也对于正处在转型条件下的中国经济添加了 投资强度来测度。参照陈守明等 (2012)I。1、张其秀等 (2012)~和 新的增长动力。然而，由于企业的技术创新活动所固有的一 王艳等(2011)圆的研究，在回归分析中用RD／营业收入来计 些特点。如固有的风险使其产 出具有很大的不确定性、投入 算 R＆D强度 。 与产出的跨期权衡性、信息不对称性——使得代理问题变得 (2)解释变量 尤为严重。恰当的公司治理机制能够降低代理问题，有效监 ①股权集中度(CR10)：采用前十大股东持股之和(CR10) 督经理人 。控制经理人追求无效战略的倾 向 ，从而有助于保 来度量股权集 中度 ，即 证恰当水平的技术创新活动。股权结构是解决经营者代理行 CR10： 。 为的重要制度安排 ．不 同的股权结构会带来不 同的战略行动 其中，Si表示第 i个股东的持股 比例 ，累积方法给予所有 和产 出。 重要股东相同权重。 二、研究假设与检验模型 ②国有控股股东(UC)：根据最终控制人的性质，将最终控 (一)假设提 出 制人分为国有和非国有 ，用UC作为国有股权变量的代理变 1．股权集中度与企业 R＆D投入的关系。 量。UC是虚拟变量 ，如果最终控制人是国有 ，则UC取 l，否则 假设 1：股权集 中度有利于企业 R＆D投入 取0。 2．国有控股股 东与企业 R＆D投人的关系 。 ③机构股东Os)：机构投资者包括证券中介机构、证券投 假设 2：国有控股不利于企业 RD投入 资基金、信托投资公司、社会保险基金、企业年金、保险公司、 3．机构股东与企业 R＆D投入 的关系 。 财务公司、投资公司以及 QFII。用 IS作为机构股东股权变量 假设 3a：机构大股东持股与企业 R＆D投入负相关