泸州老窖整体复苏,成长刚刚开始.PDFVIP

心 中 食品行业/白酒 发 研 2005 年 11 月 29 日 公司研究 公司投资价值分析 首次评级：短期-推荐，长期-A 泸州老窖：整体复苏，成长刚刚开始 券 证 核心观点 股价走势： 都 国 作为浓香型白酒行业标准的制定者，泸州老窖的历史远早于五粮 0.6 液，公司的生产工艺、产品品质均达到了浓香型白酒的最高水平。 0.5 G 老 窖 上证指数 0.4 战略决策失误致使公司错失了 90 年代的第一轮白酒高档化机遇， 0.3 从 2000 年以来公司开始调整战略、奋力追赶，目前已经收到明显 0.2 0.1 成效，经营现金流、预收帐款等指标相继好转，本来预计 07 年才 0 1 会到来的业绩拐点已经提前出现。 -0.1 -0.2 2001 年起公司开始着手“国窖 1573”的品牌运作，经过数年培育 -0.3 后品牌导入期已基本结束，国窖从 2004年开始明显放量，05年实 际销量超过 1000 吨。国窖的极限产能在 3-4 千吨，相当于五粮液 的一半左右，从目前态势估计国窖再用 4-5年时间即可实现产销平 基础数据： 衡，届时每年可稳定的提供约 4个亿的净利润。 每股收益（元） 0.05 目前公司已经形成国窖和特曲两个利润中心。我们分析 05 年国窖