北大光华财务管理 第四章 项目投资决策.ppt

第四章 项目投资决策 一、 投资项目决策的过程 二、收益分析 三、风险指标 四、风险因素 五、回避陷阱 一、投资项目决策的过程 想做 可做 能做 得做 想做 始之于梦 举例 可做 一般情况下是好项目 收益指标 风险指标 风险因素 能做 自己能够掌控和驾御 能够获得和别人同样的效果 没有这样的项目，谁做都是好项目 投资项目分析的基本步骤 市场调查 市场预测 确定产品种类与规模 财务预测 基础数据与基本财务报表 效益分析 风险分析 项目选择 什么样的项目需要项目评估 数额大 至关重要 自己不熟悉的领域 二、项目收益分析 静态指标 动态指标 静态指标 1、投资利润率 = 年利润总额或年平均利润总额/项目总投资×100% 年利润总额 = 年产品销售收入－年产品销售税金及附加 一年总成本费用 年销售税金 = 年产品税+年增值税+年营业税+年资源税 +年城市维护建设税+年教育费附加 总投资= 固定资产投资+建设期利息+流动资金  静态指标 2、投资利税率 =年利税总额或年平均利税总额/项目总投资×100% 年利税总额=年销售收入 一 年总成本费用 3、自有资金利润率 = 年利润总额或年平均利润总额/自有资金×100% 静态指标 举例 例1：一项目建设期为2年，第一年年初投入1500万元，全部是自有资金；第二年年初投入1000万元，全部是银行贷款。固定资产贷款利率为10%。正常年份生产某产品10000吨，总成本费用1500万元。销售税金为产品销售收入的10%。产品销售价格为2500元/吨，并且当年生产当年销售，没有库存。流动资金为 500万元，在投产期初由银行贷款解决。问，该项目的静态盈利指标是多少? 静态指标 总投资= 固定资产投资+建设期利息+流动资金 =1500+1000(1+10%)+500 =3100(万元) 正常年份利润 =年产品销售收入－年总成本费用－年销售税金=2500－1500－2500×10% =750(万元)正常年份的利税 = 年产品销售收入－年总成本费用 =2500-1500=1000(万元) 静态指标 投资利润率 =正常年份利润总额/总投资×100% =750 / 3100×100% =24.19% 投资利税率 =正常年份利税总额/总投资×100% = 1000/3100×100%=32.26% 自有资金利润率 =正常年份利润总额/自有资金×100% =750/1500×100%=50% 动态指标 净现值 净现值率 内部收益率 调整的内部收益率 净现值 例：一项目建设期为二年，第一年投资1400万元，第二年投资2100万元。投资有50%为贷款，利率为10%。投资均在年初付款。每年销售收入10000万元，销售税金共计为销售收入的9%。年经营成本为8000万元。该项目可使用15年，15年后有残值500万元。项目流动资金占用1000万元，由银行贷款解决，利率为8%。项目最低收益率为12%，问财务净现值是多少? 净现值 1、画出现金流量图 10000 10000+500+1000 0 1 2 3 17 1400 2100 1000 8000+900 8000+900 净现值 经济含义 折现率的寻找 通过公司的历史数据得出 用行业平均水平替代 用行业的先进水平替代 加权平均资本成本 净现值率 内部收益率 内部收益率用计算机计算很方便。 调整的内部收益率 内部收益率的假设 如果再投资收益率不等于内部收益率本身 如果知道再投资收益率 三、项目风险分析指标 回收期分析 偿还期分析 盈亏平衡分析 敏感性分析 借款偿还期 项目 第一年 第二年 第三年 … 第n年 年初本金 本年利息 本年付息 还本来源 折旧 摊销 利润 其他还本来源 还本额 年末本金 银行特别关注的内容？ 盈亏平衡分析 会计盈亏平衡分析：与什么比较 经济盈亏平衡点：EVA的应用 敏感性分析 敏感性因素 一个因素变，其他因素变化吗？ 规范的敏感性分析 理想与现实 四、风险因素 行业风险 技术风险 品牌风险 竞争对手风险 客户风险 项目风险 行业风险 利润下降。要改变竞争与合作的比例 研发开支增大 产能过剩 产