第6章 收益分配08.5.21.pptVIP

第六章 收益分配 本章结构 第一节 利润分配概述 第二节 股利政策 第三节 利润分配程序与方案 第四节 股票分割与股票回购 【重点】： 1、利润分配的顺序 2、股利分配政策 3、股利支付方式和程序 4、分配股票股利的影响 【难点】：分配股票股利的影响 第一节 利润分配概述 一、利润分配的基本原则 二、股利理论 一、利润分配原则（5个）：P229 1.依法分配 2.资本保全 3.兼顾各方面利益 3.分配与积累并重 5.投资与收益对等 二、股利理论 P231 （一）股利相关论： 观点：公司应该多分配股利。包括： 1.在手之鸟理论 2.信号传递理论 （二）股利无关论 观点： 股东对股利没有偏好。 （三）税差理论 观点：由于股利收入的税率大于资本利得的税率，企业应少分配股利。 第二节 股利政策 一、剩余股利政策 二、固定股利政策 三、固定股利支付率政策 四、低正常股利加额外股利政策 一、剩余股利政策 1、含义:P233 2、理论依据：是股利无关论 3、步骤（4步）： 4、优缺点： 5、适用：一般适用于公司初创阶段。 例9-1 解： 1、按目标资本结构： 08年需筹集的权益资本=600×30%=180（万元） 2、07应分配的股利=800－180=620（万元） 3、08年应向外筹集的负债=600－180=420（万元） 4. 股利发放率=股利/股本=620/800=77.5% 例2：某公司2004年度税后利润为1000万元，该年分配股利500万元，2006年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为：自有资金占80%，借入资金占20%。该公司2005年度税后利润为1200万元。 问：如果该公司采用剩余股利政策，2005年度可以发放多少现金股利？ 2006年自有资金需要量＝1000×80% ＝800（万元） 2005年发放的现金股利＝1200－800 ＝400（万元） 二、固定股利政策 1、含义:P233 2、理论依据：是股利重要理论 3、优缺点： 4、适用：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 例3：继例2资料。如果该公司执行固定股利政策，问：2006年度该公司需从外部筹集多少自有资金？ 解： （1）2005年度留存利润＝1200－500 ＝700（万元） 2006年自有资金需要量＝1000×80% ＝800（万元） 2006年外部自有资金筹集数额＝800－700＝100（万元） 三、固定股利支付率政策 1、含义:P234 2、理论依据：是股利重要理论 3、优缺点： 4、适用：只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段 例4：继例2资料。如果该公司执行固定股利支付率政策，问：2006年度该公司需从外部筹集多少自有资金？ 解：2004年股利支付率＝500/1000＝50% 2005年留存利润＝1200×（1－50%） ＝600（万元） 2006年自有资金需要量＝1000×80% ＝800（万元） 2006年外部自有资金筹集数额＝800－600 ＝200（万元） 四、低正常股利加额外股利政策 1、含义:P235 2、理论依据：是股利重要理论 3、优缺点： 4、适用：普遍被企业采用。 练习题 华星公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，其中将550万元用于发放现金股利。2004年实现的净利润为900万元，尚未分配。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。 要求： ? （1）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2004年度应分配的现金股利； ?（2）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额； ?（3）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。 （1）2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元） 2004年度应分配的现金股利 ???＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额 ???＝900－420＝480（万元） ???（2）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元） ???可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） ???2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元） ?