企业政治关联研究综述.pdfVIP

2010年11月 当 代 经 济 管 理 NOV．2010 第32卷第”期 V01．32No．11 CONTEMPORARYECONOMYMANAGEMENT 企业政治关联研究综述 ◇魏翥1，罗党论： (1．华南师范大学经济与管理学院，广东广州510006；2．中山大学岭南学院。广东广州510275) 【摘要】政治关联对企业行为的影响成为公司金融领域研究的热点问题。文章主要是对政治关联与企业行为的 国外文献进行回顾，介绍企业建立政治关联的动机，重点对政治关联对企业行为的影响和我国经验的研究进行 综述，并提出未来可能的研究方向。 【关键词】政治关联；融资决策；公司业绩；企业价值 【中图分类号】F275．5 [文献标识码】A 【文章编号】1673—0461(2010)11-0010-06 一、引言 最后进行总结并提出未来可能的研究方向。 政府是企业面对的最大利益相关者之一。政 二、建立政治关联的动机 府对企业的影响有两种方式：一是对企业进行直 企业建立政治关联在本质上与其他企业行为 接干预；二是通过制定一系列公共政策影响企业 一样，都是出于获利最大化的追求。企业的生存 所处的外部环境进而影响企业。由于政府政策x,-J和发展需要获得许多外部稀缺资源的支持，这些 企业的干预是出于对市场机制缺陷的弥补，多数 资源既包括以金融资本为主的有形资源，也包括 情况下会以损害一些企业的利益而使得另外一些 政策环境和政策导向等无形资源。而这些资源的 企业获益，可见，政府行为x．-J企业的运作有显著 可获得性通常依赖于所在国家或地区的市场机制、 的影响，政府政策的不确定性会导致企业市场交 法律和制度因素等外部环境，其中政府行为对这 易费用的增加。如果企业能够拥有一定政治影响 些资源的配置有重要的影响。企业建立政治关联 力，影响政府决策的制定和实施，便能为企业带 就是希望能够在满足预期收益超过预期成本的条 来竞争优势，获得经济利益的流入。 件下，通过这种关系资本影响政府行为获得企业 出于利益最大化的追求，企业会通过满足政 所需要的资源。可见，政治关联的建立是由其所 and 府政治需要或者将经济资源转为政治资源等方式， 处的制度环境所决定(Bartels Brady，2003)罔，当 进入政治幕后获取左右政治权力的影响力，以改 政府介入资源配置的程度越强，企业越倾向于采用 善企业的外部环境。企业将社会关系和政治权力 这种非正式制度获取资源。对个体国家的经验研 相结合形成的政治关联就是一种普遍存在的方式。 究都发现，在政府管制比较严重的发展中国家， 作为一种暗含契约的交易，政治关联并-3lz腐败，如巴基斯坦、马来西亚、巴西等国家，企业普遍 它合法而隐蔽地通过潜规则将关系资本转变成为 存在明显的政治关联现象，拥有政治背景的企业 经济资源l“。越来越多的学者认为，有必要将企 能够享受低融资成本[3]141和低实际税率的好处[51。 业和政府的互动关系纳入公司金融的研究框架， 为微观研究下个体企业行为的区别和造成这种区 治关联现象是广泛分布在国家之间，尤其在腐败 别的直接原因提供更有力的解释。本文主要是对 程度高、产权保护水平低，政府干预程度高或非 政治关联与企业行为的国外文献进行回顾，首先 民主制度的国家更为常见，有政治关联的企业更 介绍企业建立政治关联的动机，重点对政治关联 容易获得融资和税收优惠，在市场上更有竞争力川。 对企业行为的影响和我国经验的研究进行综述， 对企业采取这种非正式替代