投资学课件 第六章 投资风险与投资组合.pptVIP

第六章 投资风险与投资组合 本章主要内容 现实中是否存在无风险证券？ 有人说“国债是无风险证券”是否准确？ 1、市场风险 证券市场价格上升与下降的变化带来损失的可能性。 2、利率风险 市场利率变化给证券投资带来损失的可能性。 在其他因素不变的情况下，证券价格和利率一般成反比例关系。 1、经营风险：因企业经营状况不良带来损失的可能性。 PT中浩（0015）是两市PT公司中亏损最严重的公司之一。追溯该公司上市8年的轨迹，我们发现：高负债的经营方式，是该公司走向失败的重要原因之一。 到2000年中期，整个集团的资产负债率已达169．24％，短期借款额已达6．74亿元。由于盈利能力下降，负债过多，公司运营资金越来越少，终于出现负数，到2000年中期已达到－94002万元，正常经营已难以为继。???? 经中国证监会查实，红光公司在股票发行期间及上市之后，存在以下违法违规行为：（1）隐瞒重大事项。自1996年下半年起，红光公司关键生产设备彩玻池炉就已出现废品率上升，不能维持正常生产等严重问题，对此红光公司在申请股票发行上市时故意隐瞒，未予披露。（2）未履行重大事件的披露义务。现查实，红光公司仅将41020万元募集资金中的6770万元（占募集资金的16．5％）投入招股说明书中所承诺的项目，其余大部分资金被改变投向，用于偿还境内外银行贷款和填补公司亏损。 琼民源(0508)全称“海南民源现代农业发展股份有限公司”， 1993年上市时，每股收益达0.68元，净资产收益率为35％。但1994年业绩却陡降为每股收益0.17元，到1995年更是一落千丈，公司已到了亏损的边缘，每股收益仅有0.009元钱，琼民源股价跌至2元多，由绩优股变成一只不折不扣的垃圾股。 但从1996年4月开始，其股价不断攀升，从2．08元一直涨至1997年1月的26．18元， 股价全年涨幅高达1059%。 投资者因承担风险而获得的超额报酬。 各种证券的风险程度不同，风险溢价也不同。 一般情况下，风险收益与风险程度成正比。 例1：投资者张某2007年1月1日以每股10元的价格购入A公司的股票，预期2008年1月1日可以每股11元的价格出售，当年预期股息为0.2。A公司股票当年的持有期收益率是多少？ 二、单一证券期望收益率 例2：A公司股票预期价格为11元的概率为50%，上升为12元的概率为25%，下降为8元的概率为25%。如果不考率股息收益，则A公司股票的预期收益率？ 三、单一资产风险的衡量 例2：A公司股票预期价格为11元的概率为50%，上升为12元的概率为25%，下降为8元的概率为25%。计算A公司股票预期收益率的方差和标准差？ 第三节 投资组合的风险与收益 二、多元化投资原理 计算组合的期望收益率： 投资组合风险的一般计算公式： 假设投资组合中只有两种证券i和j， （四）证券组合数量与资产组合的风险 长期资本管理公司案例 2、投资者的无差异曲线 无差异曲线表示在一定的风险收益水平下，投资者对不同资产组合的满足程度是无区别的。 有效边界与效用曲线的切点代表的就是达到最大效用而应该选择的最优组合。 小结 1、现代投资组合理论的核心是科学的计算各种组合的风险和收益，并在此基础上选择一种投资组合，使投资者在一定风险水平之下能够获得最大可能的预期收益率，或在一定的预期收益水平之下能将风险降到最低。 2、某一投资组合的期望收益率是该组合中各种证券收益率的加权平均值；投资组合风险同样可以用”组合“期望收益的标准差来表示；两种证券投资风险的相关系数等于这两种证券的协方差除以它们标准差的乘积所得到的商。 3、当相关系数为负数，或等于0，小于1时，通过分散投资和构建资产组合，可以降低投资的风险。可以通过资产组合消除的风险为非系统风险；不能通过资产组合消除的风险为非系统风险。 4、所有有效率投资组合的集合称为效率边界。 5、无差异曲线与效率边界曲线的切点所表示的投资组合为最佳的投资组合。 总风险 系统风险 非系统风险 证券组合中股票数 风险 … … 0.143% 7 0.125% 8 0.111% 9 0.167% 6 0 ∞ 0.2% 5 0.25% 4 0.33% 3 0.5% 2 1% 1 方差