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跨国油公司油气资产类型划分及投资机会预测 薄启亮 张映红赵新军 (中国石油天然气勘探开发公司) 中国大油公司的跨国经营正在逐步实现其进入战略目标，并开始转向资产优化配置阶 段。在此战略转型阶段，最难的问题不是没有资金购买资产，而是缺乏必要的分析工具，使 公司的业务发展部门能够根据资产配置的内在规律，以及不同资产类型之间的现金流差动原 理，科学地进行资产优选及公司的战略投资规划；同时根据资产自身的成长规律，动态管理 自有资产，并科学预测跨国投资机会。为了适应和实现这种战略转变，最首要的问题是要对 油公司上游资产进行科学地分类。 一、油气资产矩阵及资产类型特征 跨国油公司具有相关多元化特征，其每一个海外资产区构成一个自主经营的利润中心， 司的资金需求和利润贡献可能存在明显的差异，具有不同的风险特征，从而对于公司未来的 发展具有不同的意义。 1．油气资产矩阵 判断油公司某项油气资产的品级主要依据两大指标：该资产利润占公司年度总利润的百 分比，以及该资产的产量增长率(递增或递减)；前者代表资产现阶段对公司利润构成的贡 献，后者反映资产的成长性。据此建立油公司油气资产结构矩阵如图1所示。 1)X—y坐标 (1) ’ (2) K(f)=100·[WI已(f)一w职(t—1)]／W／PKf)’ t年(评价年)的权益产量；OCTj(。)为该资产的油公司所得，％。 +· 2)资产状态 ． 图1中每一个圆圈代表一个独立的分部或海外资产区；圆圈大小代表该分部的权益剩余 储量占公司总权益剩余可采储量的比例，其中勘探资产将用风险后权益中值资源量代替2P 储量，并且圆圈用虚线表达；圆圈空白部分面积大小代表单位体积的综合开采成本(勘探资 产采用预测综合成本或发现成本)，剩余阴影面积代表单位体积油气的利润空间。因此，资 产的圆圈面积越大、单位体积油气利润空间越大，意味产生利润能力越强。 3)资产变化矢量 矢量表示未来资产利润比和增长率的变化趋势，矢量起始点{Xf(加y(f，t)}。 45 (3) 斜率K=[Yic#)一K(t—1)]／[五(。)一五(，一1)] (4) 式中，R为第i项资产圆半径。对于勘探资产，矢量箭头向上时，表示未来资产发现规模 可能比评价结果乐观，反之可能评价过高，结果可能悲观。 2．油气资产类型及特征一 一个跨国油公司可能具有十几项或几十项油气资产区，这些资产区按照资产矩阵(图 1)“问号(questionmark)”资产 位于图1中第1象限，因为产量很小， 因而具有较低的相对市场份额。这类资产 通常需要大量资金投入才能启动或运作， 而阶段性的利润创造力小。被称之为“问 号”是因为油公司对其未来发展趋势尚无