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上海家化:资管一场不可避免战争 　　提起上海家化，你是否能想到当年风靡全国的护肤品友谊雪花膏？或者想到家居常备的六神花露水、美加净护手霜？没错，这些都出自日化行业的民族品牌上海家化。然而近日，让我们再次想起它的不是雪花膏，而是关于上海家化资管”内斗”事件，投资海鸥表项目是双方矛盾的“导火索”， “账外账、小金库”则将家化和其大股东平安信托推上了舆论的风口浪尖。 资管联姻起始 2010年12月，在国资委点头之后，上海家化正式启动改制，宣布将出售国资委所持股份，估价为50多亿元人民币。消息宣布后，投资者暗流涌动。 今年5月，葛文耀透露，他曾接待过的抛出橄榄枝的投资者，多达20多家，葛首先刷掉的就是外资背景和短期投资者。其中，红杉、鼎晖、中信都曾有意参股，但这些投资方只对个别项目怀有兴趣，这并不符合国资委预期。“他们想一下子卖掉，省事儿。”一位接近交易的人士说。事实上，这次竞购结果仍为国资委代表的政府力量所主导。2010年10月，家化挂牌期限结束前，海航商业控股突然以黑马身份成为竞购方之一，正是因为海航与政府的良好关系。此时，加之上海复星产业投资、上海平浦投资，上海家化的竞购格局呈三足鼎立。但情节在此后发生大逆转，复星决定退出竞购，“复星很谨慎，可能觉得时机未到。”一位接近复星的人士如此解释退出的原因。实际上，葛文耀对复星稳健的管理团队一直印象不错。 最终的角力，在海航与平安之间展开。据悉，葛文耀最开始乐于见到海航的进入，“他一开始不想只有平安一家。”但在尽职调查过程中，他发现海航关注点更多集中于资产估值等，目的很可能是进一步融资，而非尽心经营家化。后来，葛文耀迅速召开内部会议，提出“毒丸计划”，即三年之内不能提交再融资方案的议案。 此时，葛文耀心中的天平已明显倾向于平安。平安也在标书中尽表诚意，不仅抛出70亿注资计划，并承诺未来5年内追加投资70亿元，帮助家化2015年销售收入突破160亿元。 不过，这其中的微妙决定因素，还在于葛文耀与中国平安董事长马明哲惺惺相惜。一位家化内部人士告诉本刊，葛不止一次流露出对中国平安打通国际市场的欣赏，“老葛觉得马和他有一样的做企业的价值观和理想。”骨子里，葛文耀相信马明哲不会随便出售民族资产，说到底，葛要找的，是一位值得托付身家的挚交。借由平安投资，上海家化不但可以实施更强劲的内部激励人才机制，招揽更多人才，而且有能力着手打造包括钟表、酒店业的本土时尚帝国—这两点，均是葛文耀内心夙愿 。 风波起源海鸥表 上海家化集团作为沪上老牌国企，2011年底完成股权改制，实际控制人由上海市国资委变更为中国平安集团。值得关注的是2010年平安信托与海航和复星竞购时，正是葛文耀的力推，最终使得平安顺利入股上海家化，这也曾被看作是“产业+资本”的完美融合，更被媒体称为“国退民进”的典范。 时过境迁，蜜月已成往事。不到1年时间，资本方和管理层的矛盾就已开始显现。2012年11月，上海家化董事长葛文耀曾两次在实名微博上抱怨平安信托“无理”“为所欲为”。 并表示“3月份开始，面对平安的无理和压力，激发我只有把上市公司业务做得更好。” 在外界看来，海鸥表投资项目是双方矛盾的“导火索”。2012年4月，葛文耀曾表示，家化方面已获邀参股国内一家手表厂，且谈判已接近尾声，预计5月就会签约。按家化集团当时的设想，其将牵头建立一个PE，专门整合国内乃至海外的品牌，发展化妆品以外的时尚产业。但此时，平安方面却提出了不同意见。 2012年12月18日，平安入主家化集团后的第一次股东大会上，葛文耀首次正面回应说，在海鸥表项目上，平安与家化确实意见不太统一，但葛文耀执着己见：“股东不同意这个项目，我可以通过个人的资源去做这个事情，这是我的梦想，但牵扯到具体的投资跟股东之间有不同的意见，我不会硬做，也不会放弃。” 就在该次股东大会之前，上海家化公告将调整董事会结构，最惹人关注的变动是，身为平安信托董事长的童恺出现在董事候选人名单里。不过，童恺的提名议案却出现一张反对票，有分析人士认为，这标志着擅长资本运作而不熟悉日化业务的中国平安开始加强对家化的管理，以葛文耀为首的管理层的影响力开始弱化。 再现疑云小金库 日前一位接近上海家化的知情人士爆料，上海家化的OEM（代工生产）工厂“沪江日化”与家化工会、退管会控制的个人账户之间往来频繁，很可能是葛文耀[微博]“小金库”的重要载体。平安信托2013年5月13日晚间发布声明称，今年3月以来陆续接到上海家化内部员工举报，反映集团管理层在经营管理中存在设立“账外账、小金库”、个别高管涉嫌私分小金库资金、侵占公司和退休职工利益等重大违法违纪问题，涉案金额巨大。目前，相关事项正在进一步调查中。声明一出，市场哗然