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企业国有产权公开挂牌转让竞价服务费计取规则探究 　　在现有法律法规框架下，我国明确要求企业国有产权应在依法设立的产权交易场所公开进行挂牌转让，主要目的之一是真实反映企业国有产权的市场价值，最大程度使其保值增值。但是在转让实务中，以北京产权交易所为例，现有企业国有产权竞价服务费计取规则为：竞价服务费收费标准为不超过成交金额的5%，单笔单向竞价转让服务费不低于3000元人民币，即计取基数是竞价后的成交额。本人认为现有竞价服务费计取规则不完善，容易引发投机行为，不利于企业国有产权的转让及转让后的保值增值。 一、多次竞价简易模型的构建 1.基本假设。①公开挂牌转让标的为企业国有产权，挂牌价格等于产权资产评估值；②产权交易平台为北京产权交易所；③仅有甲、乙两家竞买人，且都按照规定缴纳了竞价保证金，其中甲为真实意愿产权购买者，乙为投机者，双方均是理性的；④甲不能判定乙是否为投机者，而乙知道甲为真实意愿购买者；⑤甲、乙可以在竞价规则内进行多次报价。 注释：a.投机者是指通过参与竞价，与产权交易所或中介（例如受转让方或潜在买方委托的提供产权挂牌或摘牌服务的交易所会员）合谋，目的是分享竞价服务费分成而不愿意成为企业国有产权实际受让方，并视摘牌为主要风险；b.多次报价是指通过产权交易机构的竞价系统进行动态递增报价，最后将报价最高者确定为受让方的方式。 2.基本规则。①保证金规则。a.参与产权转让竞价交易的竞买人（简称竞买人）须按照产权挂牌价格的一定比例向产权交易所缴纳竞价保证金；b.若非转让方原因，出现以下情况时，竞买人所交纳交易保证金的100%将被扣除：在竞价过程中以挂牌价格为起始价格，各竞买人均不应价的。c.被确定为受让方的竞价保证金可以按约定转为履约定金，或在产权交易价款和交易手续费全部支付完毕后退还。其他竞买人的竞价保证金在竞价交易活动结束后的一定期限内退还。②有效报价规则。a.竞买人可以直接或者授权受托中介在规定的应价时间内报价；b.首次报价不得低于挂牌价格，下一报价应高于上一报价，成为最新报价；c.各竞买人每次报价为当前报价加上加价幅度的整数倍；加价幅度在竞价前确定，一般不超过挂牌价格的10%；d.应价时间截止，最后报价有效的竞买人为受让方；所有竞买人均未应价的，竞价活动终止。③优先购买权行使规则。标的企业为有限责任公司的，出让方以外的其他股东（简称其他股东）可以在竞价中，以其他竞买人的同等报价或者同等条件行使优先购买权。简单的说，即其他竞买人在最终报价后，参与竞价的其他股东可在限定时间内决定是否在该价位行使优先购买权，若行使，则为产权受让方。④竞价服务费计取规则。竞价服务费收费标准为不超过成交金额的5%，单笔单向竞价转让服务费不低于3000元人民币。 注释：实务中，竞价服务费收费标准一般按照成交金额的5%计取，本文取5%。 3.基本情形。多次竞价简易模型有四个基本情形，见下表： 二、竞价过程及结果分析 以多次竞价简易模型为框架，对只有两家竞买方参与竞价的四个基本情形进行竞价过程及结果的具体分析。 情形一：甲不报价、乙不报价 在整个竞价过程中，如果甲、乙双方均不报价，根据竞价保证金规则，双方缴纳的竞价保证金都会被扣除，双方均会面临较大损失，不符合双方利益，因此，该情形不会发生。 情形二：甲不报价、乙报价 在整个竞价过程中，由于甲是真实意愿产权购买者且是理性的，若不报价，将不能摘牌；由于乙是投机者且是理性的，并视摘牌为主要风险，当甲不报价，若乙报价，乙将摘牌；这种情形不符合双方利益，因此，发生的概率非常小。 情形三：甲报价、乙报价 在整个竞价过程中，甲、乙均报价时，可能甲先报价，也可能乙先报价。先讨论甲先报价，乙后报价的情形。 竞价开始后，甲先报价（报价金额为挂牌价格+n*加价幅度，n为大于等于1的整数）；甲也可以按照挂牌价格报价；轮到乙报价，乙按照竞价规则需要加价一次，加价金额为n*加价幅度。乙本次加价其实是冒着风险的，因为甲若不愿跟进，乙将摘牌。当甲为其他股东竞买人时，甲的策略是不再加价，等待乙再次报出最终价格后决定是否行使优先购买权；当甲是非其他股东的竞买人时，甲的策略是在综合分析产权的价值、自身能力及对手情况后，选择是否再次报价。通常甲愿意再次报价，否则，甲付出的竞价成本（如聘请交易中介费用及保证金利息损失等，下同）将没有回报。甲如果再次报价，报价金额为乙的报价加上n*加价幅度。乙的目的是获得竞价交易费分成，成交金额越高，分成越多，收益越大。乙此时的策略是通过分析甲的摘牌意愿、能力以及自身风险偏好，选择竞价次数及加价的金额，既确保甲能摘牌，又能使自身收益最大。最终，甲摘牌，并支付成交金额*5%的竞价服务费（单笔不低于3000元人民币）；乙获