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企业参和期货市场套期保值现状探究? 【摘要】本文在个股中选择黄金概念的上市公司，对其参与套期保值的情况进行了研究分析。通过调查套期保值在企业中的应用情况，对参与和没有参与套期保值的企业进行对比，并选取几家有代表性的公司进行案例分析，来探讨套期保值的作用，并为其更好的参与套期保值提供了意见与策略。 【关键词】黄金；套期保值；风险 在市场经济中价格波动风险不可避免。此时，期货市场中的套期保值，由于可以使企业在近期与远期、现货与期货间建立一种对冲机制，从而将价格风险降到最低，为这些生产经营者规避、转移或者分散价格风险提供一种较好的方式，因而日益受到企业的重视。我们选择其中较为成熟，当前关注度较高的黄金期货进行研究。由于收集数据渠道的有限性以及保证数据的准确性，我们把主体锁定在沪深有关黄金概念的上市公司。 黄金期货具有价格公开、公正，24小时与国际联动，不易被操纵的特点，所以对于黄金行业相关企业进入黄金期货市场相对容易，由于它实行T+0制度，在交易时间内，随时可以买卖，因此极易上手。同时它门槛较低，只需较少的资金就可买卖全额黄金。 我国连续五年保持世界黄金生产第一大国。2012年十大黄金集团累计完成黄金成品金产量184.019吨，比去年同期增长9.74%，同时经营效益同比增长19.76%；实现利润298.336亿元，同比增长35.71%。面对产量稳增而价格波动的情形，企业只有参与套期保值才能平稳发展。将生产经营与期货真正结合起来，长期利用期货市场为生产经营服务，可以有效地回避价格波动带来的风险，锁定加工费用，确保利润空间，拓展订单销售，提高企业经营业绩。 一、套期保值在企业中的应用情况 截至2012年底，我国共有15家黄金概念的上市公司，其中东方金钰、老凤祥、金叶珠宝、潮宏基、明牌珠宝为家用轻工，荣华实业、中金黄金、豫光金铅、山东黄金、紫金矿业、辰州矿业、恒邦股份为有色金属冶炼与加工，豫园商城、永泰能源、ST金谷源分别为零售、煤炭开采和贸易行业。 我们发现参与套期保值的企业数量占总数的53%，而根据调查，外国企业参与套期保值的比重达到95%。同时需要指出，在这些上市公司年报、季报中，即使是披露的套期保值信息也较为简单，通常只有投资收益盈亏、投资项目、与上年同期相比增长率等必须披露的基本信息，几乎没有一家企业披露期货持仓量是否超出企业正常的交收能力和进出口配额、许可证规定的数量等具体信息。 根据15家公司09年以来至今的年报与12份季报可知，共有8家企业（东方金钰、潮宏基、明牌珠宝、豫光金铅、紫金矿业、恒邦股份、山东黄金、辰州矿业）在财务报表中披露了其在期货市场的投资收益情况。而这8家公司中只有恒邦股份、明牌珠宝和辰州矿业明确说明其公司是进行套期保值（非有效套期保值）业务。我们根据这8家企业年、季度报告整理形成了近年来企业参与期货交易投资收益的情况。 在经营珠宝首饰的企业中只有3家从事套期保值业务，除了潮宏基每年都进行套期保值，东方金钰和明牌珠宝都只在2011年和2012年进行黄金期货交易，其他珠宝首饰公司靠的还是传统的经营盈利模式。表1所示是黄金冶炼与开采企业参与期货交易投资收益情况表。 根据表1我们发现，黄金冶炼与开采企业参与套期保值频率比较高，说明我国大型企业已具有风险意识，并认识到套期保值的作用。 二、企业在黄金期货市场参与情况的分析 企业所属的行业性质决定了其在期货市场上进行套期保值的参与度。在所属行业这块，15家公司中有7家是有色金属冶炼与加工行业，其中参加期货交易的有5家，占所有参与期货交易公司的71.43%，剩下的28.57%是家用轻工行业。因而可以看出，相对于家用轻工，有色金属冶炼与加工行业在期货市场的参与度相对较高。 在这15家黄金概念的上市公司中有6家是国企，占总数的40%，而进行期货交易的7家公司中就有4家是国企，占57.14%，可以看出国企由于其特殊的背景，参与期货交易的参与度明显高于私企。 根据对上述15家企业参与套期保值情况的整理，参与其中的企业刚过半数，上市公司的参与度都如此低，那小型黄金企业的参与度可想而知。我国企业对套期保值的参与程度很低，侧面反映出企业自身的避险意识比较薄弱，在黄金价格上涨时没有积极开展套期保值，利用套期保值的赢利，弥补部分原材料上涨对企业利润的侵蚀，那么可想而知，当黄金价格达到高位并不断下跌时，黄金企业将面临的风险将远远大于当前。 对于像老凤祥、明牌珠宝、金叶珠宝以及潮宏基这四家经营珠宝饰品的企业，需要买入原材料，同时卖出黄金饰品，黄金价格的波动是其面临的主要市场风险，所以可在买入套期保值的同时又卖出套期保值。即以企业年度计划和财务指标为目标，对原材料进行买入套期保值、对产成品进行卖出