国内债券私募基金投资策略与绩效分析.docxVIP

债券私募初现萌芽 PAGE 7 敬请参看文末免责条款 2012年5月25日 好买基金研究中心 私募基金专题报告 研究员：孙文迪 好买总机：021债券私募初现萌芽 一、债券私募概览 近几年以来，股市低迷，仅普通以投资股票为主的阳光私募基金损失惨重。据好买基金研究中心统计，2011年股票型阳光私募基金平均跌幅达到18.25%，投资者的风险的厌恶情绪上升，目光转向固定收益信托及债券类产品。在这种情形下，债券私募有了初步发展。据好买基金研究中心统计，截止2012年4月20日，国内共有18只非结构化私募债券产品在运营之中。 在这18只非结构化私募债券产品中，佑瑞持管理的产品占14只，佑瑞持14只产品的初始募资金额超过18亿元人民币，成为国内最大的债券私募基金公司之一。 国内债券类基金为数较多，但多数为公募债基或银行理财产品，投资者的资金门槛也较低。而由独立的私募基金公司发行的高资金门槛的信托型债券私募产品，主要还是集中在2011年下半年之后，尤其是2012年1月，佑瑞持投资同时成立了12只债券私募产品。从债券私募集中成立的时点推断，股市不佳或许是债券私募发行的催化剂。 债券型私募基金概览产品名称受托人投资顾问成立日期净值日期累计净值国联荣惠2号外贸信托2009-11-172012-5-41.0376债券投资精选中海信托2010-11-252012-5-110.9797民晟盘马五矿信托民晟资产2011-7-152012-5-111.1655佑瑞持1号国投信托佑瑞持投资2011-11-282012-5-111.0305佑瑞持2号国投信托佑瑞持投资2011-12-132012-5-111.0287佑瑞持3号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0276佑瑞持4号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0287佑瑞持5号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0278佑瑞持6号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0274佑瑞持7号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0277佑瑞持8号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0274佑瑞持9号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0275佑瑞持10号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0277佑瑞持11号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0278佑瑞持12号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0278佑瑞持13号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0275佑瑞持14号国投信托佑瑞持投资2012-1-132012-5-111.0281华创稳盈2号山东信托2012-2-242012-5-111.0303数据来源：信托公司网站；好买基金研究中心，数据截止日2012年5月18日 二、主要投资策略 成功的债券投资较多地依赖于对宏观经济的把握，通过对宏观经济周期、市场流动性等方面的把握，提升对收益率曲线预测的准确率，从而灵活地在低风险债券及高风险债券之间进行资产配置。 除此之外，债券市场中还存在着一些套利交易策略，主要是赚取两个债券之间的利差。而这种套利交易同样离不开对宏观基本面的把握。通常是在经济低迷阶段做多低风险债券，做空高风险债券，而在经济复苏阶段，做多高风险债券的同时做空低风险债券。 同时，采用杠杆也是债券私募基金公司常用的方法之一，其一是通过结构化的方法，放大劣后部分的收益，其二，是通过回购，自身产生一定的杠杆。 三、债券私募基金的风险收益特征 债券投资的风险主要在于债券的信用风险和利率风险，债券本身的价格波动也较小，这都使得债券私募的风险及收益都较小。但债券私募中并非全是低风险低收益产品，杠杆比较大的产品，其风险也相应比较大。 从国内目前成立的债券私募的业绩表现看，尽管多数债券私募的成立时间还比较短，但已经看出，债券私募的杠杆比率的高低显著影响产品收益率。如民晟资产发行的五矿信托·民晟盘马产品，成立以来收益率高达16.55%，就是运用了杠杆策略。 部分债券私募的收益率产品名称受托人投资顾问成立日期最新净值日期近1个月收益率近3个月收益率今年以来收益率成立以来收益率民晟盘马五矿信托民晟资产2011-7-152012-5-111.04%3.