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基于因子研究法上市公司财务竞争力探究 一、引言 服装纺织业一直是我国国民经济的支柱产业之一。长期以来，我国的服装纺织业一直担任着积累社会财富、创造就业机会、丰富社会文化、提高人民生活层次和扩大出口的重要角色。我国服装纺织业发展迅速，从1994年起，我国成为世界第一纺织品服装出口国和生产国。WTO《纺织品和服装协议》（ATC）规定，自2005年1月1日起各国取消进口配额，这给我国服装纺织类产品的出口带来了难得的机遇，同时也给从事服装纺织业企业带来了巨大的挑战。是否具有独特的竞争力，直接决定了服装纺织企业能在国内外市场中为自己抢得一席之位。尤其在当下金融危机的影响余波未尽，服装纺织企业只有提高自身的竞争力水平，才能在激烈的竞争中求得生存和发展。其中，财务竞争力是企业的核心竞争力之一。财务竞争力是企业在商场上赢得对手的根本武器，是企业生存和发展的重要基础，是企业的生命线。本文运用因子分析法，选取了沪、深证交所上市的46家服装纺织上市公司作为样本，从盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力等几个方面，对服装纺织行业的外贸上市公司的财务综合竞争力进行实证研究。 二、研究设计 （一）样本选取 本文选取了在上海证劵交易所和深圳证券交易所上市的46家服装纺织类上司公司作为样本，以各家上市公司的年度财务报表和新浪财经网站的统计资料为数据支持。同时，为了消除个别公司的财务数据巨幅变动的偶然性和网站统计数据失误的个别现象，本文采用各家上市公司的2010年、2009年和2008年三年的财务数据的平均值作为本研究的原始数据。以使研究结果具有更大的可信度笔者通过多次试验排除不合理的数据和公司。 （二）指标选取 指标选取应当遵循以下原则： 其一，指标选取原则。所选取的指标要具有全面性、科学性和平衡性。即指标要素要齐全恰当，主辅指标功能匹配，满足多方信息需求。同时，指标的选取要能为文章研究的目的服务，兼顾节约成本和易于操作。 其二，指标设置。根据上述指标选取的原则，本文选取以下12个财务指标作为本文的研究对象：主营业务利润率（X1）、本费用利润率（X2）、净资产收益率（X3）、总资产利润率（X4）、主营业务收入增长率（X5）、净利润增长率（X6）、总资产增长率（X7）、存货周转率（X8）、总资产周转率（X9）、流动比率（X10）、速动比率（X11）、净资产比率（X12）。 三、实证分析 （一）检验结果分析 SPASS软件给出了原始变量之间的相关性检验结果。首先， 原始变量的相关系数矩阵中存在许多比较高的相关系数。 其次， 相关系数显著性检验的p值显示，存在大量小于0.05的值， 说明原始变量之间存在着较强的相关性，具有进行因子分析的必要性。 最后， KMO统计量的值为0.664，Bartlett球星检验的p值为0.000，这些也都说明本研究的数据比较适合进行因子分析。 （二）变量共同度 变量共同度反映了每个变量对提取的公共因子的依赖程度。SPASS分析显示，大部分变量提取度都在80%以上，说明提取的信息已经包含了原始变量的绝大部分信息，因子提取的效果比较好，如表1所示。 （三）特征根与方差贡献率 通过特征根和方差贡献率可以确定需要提取的因子个数。一般提取特征根大于1的因子，SPASS分析结果显示，前四个公因子的特征根都大于1，他们的贡献率分别为41.751%、19.770%、12.937%和9.045%。累计信心提取率达到了83.503%，说明前四个因子已经可以解释原始变量83.503%的方差，已经包含了大部分信息。同时我们看到进过旋转后，4个因子的贡献方差已经发生了变化，但是4个因子的累积方差贡献率依然是83.503%。 （四）旋转 通过旋转可以使各因子的载荷更加集中，也便于命名。本研究采用最大方差法旋转。旋转结果显示第一个公因子在指标X2、X1、X6、X3、X4上有较大的载荷，说明这5个指标有很大的相关性，可以归为一类，从财务指标的意义来看，这5个指标是反映企业盈利能力的指标，因此将其命名为“盈利因子”。公因子2在反映偿债能力的指标X11、X10、X12上有较大的载荷，可将其命名为“偿债因子”。公因子3在反映成长能力的X7、X8上有较大的载荷，可将其命名为“成长因子”。公因子4在指标X8、X9上有较大的载荷，故将其命名为“营运因子”。结果如表2所示。 （五）得分 采用回归方法求出因子得分系数矩阵W，由Fi=WX计算得到4个主因子的得分F1、F2、F3，F4（如F1=0.384X1+0.300X2+0.185 X3+…+（-0.094）X11+0.132X12）。再以贡献率为权数，构建综合评价函数。 F=（F1*0.41751+F2*0.19770+F3*0.12937+F4*0.09045）/0.83