中国影子银行的监管套利与法律规制研究.pdfVIP

社会科学 2014年第2期 鲁 篱 潘 静：中国影子银行的监管套利与法律规制研究 中国影子银行的监管套利与法律规制研究 鲁 篱 潘 静 摘 要：影子银行对于金融体系带来的主要威胁是监管套利，而监管套利诱发系统 性风险具有明显的消极影响。为了有效规制影子银行监管套利行为，需对于传统监管模 式进行变革，引入原则导向监管模式和 “自我承诺”类监管工具，健全影子金融监管 协调机制和宏观审慎监管框架，以降低政府监管成本并提高监管实效。 关键词：影子银行；监管套利；法律规制 中图分类号：D912．28 文献标识码：A 文章编号：0257-5833(2014)02-0101-07 作者简介：鲁 篱，西南财经大学法学院教授；潘 静，西南财经大学法学院博士 研究生 (四川 成都 610074) 影子银行体系 (ShadowBankingsystem)的概念，由太平洋投资管理公司董事保罗 ·麦考利 (PaulMcCulley)在2007年美联储年会上提出 。而后，纽约大学经济学教授鲁比尼进一步指 出，影子银行体系包括证券经纪自营商、对冲基金、私人股本集体、结构投资工具和渠道、货币 市场基金及非银行抵押贷款机构②。2008年，纽约联邦储备银行行长盖特纳 (Geithner)提出 “平行银行系统”(ParallelBankingSystem)概念⑧。同年 1O月，国际货币基金组织 (IMF)在全 球金融稳定报告中，首次提出 “准银行” (Near．Bank)的概念，这与影子银行体系、平行银行 系统是类似的概念④。金融稳定委员会认为可以将影子银行定义为 “非正式银行系统实体和活动 的信贷中介”⑤。 由于中国金融创新程度较低，资产证券化发展尚不成熟，金融衍生品市场还未健全。因此， 中国目前还不具有像欧美成熟金融市场那样的影子银行系统，中国的影子银行体系还处于比较初 级的阶段。中国影子银行可以定义为：在传统商业银行体系之外，具有期限匹配、流动性服务、 信用转换、杠杆功能，实体或准实体属性的信用中介体系。关于国内影子银行体系的存在现实， 收稿 日期：2013-11-01 本文得到中央高校基本科研业务费专项资金四川省高等学校人文社科基地和西南财经大学重点基地中国经济法治研究 中心的资助。 ① McCulley．Paul：TetonReflections，PIMCOGlobalCentral BankFocus，Sept．2007．http：／／www．pimco．com／EN／Insights／ Pages／GCBF％ 20August一％ 20September％ 202007．aspx． ② [美]鲁比尼：《影子银行体系正逐步瓦解》， 《英国金融时报》(中文版)2008年第9版。 ③ Geithner．ReducingSystemicRiskin OyrtamicFinancialSystem，FederalReserveBankofNewYork．2008． ④ 李波、伍戈：《影子银行的信用创造功能及其对货币政策的挑战》， 《金融研究》2011年第 12期。 ⑤ FSB．ShadowBanking：ScopingtheIssues，April12，2011：3，http：／／www．Financial stabilityboard．Org／publications／r一 110412a．pdf．2012—12-21． 101 社会科学 2014年第2期 鲁 篱 潘 静：中国影子银行的监管套利与法律规制研究 可以通过对传统商业银行业务的替代性、依附性及其货币银行信用创造的特点进行确认 ，这种银 行内部的 “影子银行”活动反映出了监管体制与银行业发展之问的矛盾①，凸显出影子银行的监 管套利，而监管套利正是影子银行对金融体系带来的主要威胁②。那么，如何对影子银行监管套 利行为进行法律规制，将是预防金融系统性风险的关键。 本文以法律规制角度切人，将对上述追问给出具有制度实践意义的学理回应：基于传统金融 监管模式缺陷的深层原因，影子银行凭借其创新性、灵活性开拓了一