跳跃-扩散过程的最优投资消费 optimal investment and consumption of jump-diffusion process.pdfVIP

第19卷第1期 纺织高校基础科学学报 V01．19，No．I BASICSCIENCESJOURNALOFTEXTILEUNIVERSITIES 2006年3月 March，2006 文章编号：1006-8341(2006)01-0032-04 跳跃一扩散过程的最优投资消费 王晓东1’2 (1．西安工程科技学院理学院，陕西西安710048；2．西北工业大学应用数学系，陕西西安710072) 摘要：针对连续时间资产组合模型，在证券价格服从跳跃一扩散过程的假设下，研究了在通货膨胀 率影响下，不完备金融市场上有随机收入和红利支付情况下的最优投资和消费问题．通过离散时间 模型对财富过程的模型作逼近，给出了财富过程的最优投资消费解的形式，并讨论了HARA效用 函数，得到了具体的最优投资消费解． 关键词：财富过程模型；最优投资；最优消费；效用函数 830．9 中图分类号：0221．3；F 文献标识码：A 0前言 投资消费问题，尤其是连续时问最优资产组合的选择问题已受到了很大的关注¨引．早在1971年， 虑了有红利支付，又考虑了有随机收入，但它们所得到的最优投资消费策略均是在证券价格服从Brown运 动的假设下，而在实际情况中，证券价格的变化过程不是连续的，是普通的扩散过程和一个在随机时间发 生跳跃的跳跃过程的结合，即跳跃一扩散过程，而且在某个时期内国家也会存在一定程度的通货膨胀，在 金融市场中有许多因素影响着无风险资产的收益率，其中通货膨胀率的变化是最明显的因素∞‘7J．在文献 [5]中只给出了市场上有一种无风险资产和一种有风险证券的最优投资消费的偏微分方程，而对多种有 风险证券且证券价格过程呈现间断的跳跃的情况没有讨论．本文在证券价格服从跳跃一扩散过程的假设 下，针对文献[5]，综合考虑了有随机收入、红利支付和通货膨胀等3种情况，将最优投资消费问题作了推 广． 1 财富过程 假定市场上有一种无风险资产和，种证券，其在t时刻的价格为P。(t)，i=0，1，…，正价格过程满足随 机微分方程 o(t)=rpo(t)dt， (1) ， (2) 间瞬时条件期望收益率，盯i是第i种证券在无跳跃发生时的瞬时条件风险方差；9i为第i种证券参数为Ai 收稿日期：2005-09—13 基金项目：西安工程科技学院校管科研资助项目(2005XG39) 作者简介：王晓东(1974-)，女，陕西省咸阳市人，西安工程科技学院讲师．E·mail：w一咖aodon91225@126．corn 万方数据万方数据万方数据 第1期 跳跃一扩散过程的最优投资消费 33 菇。)，其中％为一随机变量；R。为银行利率；投资者在单位时间内每一货币单位投资在第i种风险证券上所 得的红利支付为b；，则财富所满足的随机微分方程为 咧t)=[戋吣)_c(¨荟I州(¨卜A矗一去)]¨ l，(￡)+∑吼阢∑盯F崛(￡)+叼idgi]． 2 最优投资消费策略 对连续时间的资产组合，最优投资消费策略就是选择使投资者在[0，T]时间内累计消费效用与关于 期终财富的效用之和的数学期望最大，即 (m。，a聊xE。[JfoUEC(￡)，t仙+“形(r)，T1]， (3) 其中 I 利用离散时间模型对(3)式作逼近，则有 r—At』+△I 鼢乏厂u(c(s)，s)ds+g[形(r)，列]·