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美国广义量化宽松政策退出路径分析一个中央银行资产负债表视角.PDF
《经济学动态》 年第 期
2014 12
美国广义量化宽松政策退出路径分析:
一个中央银行资产负债表视角∗
刘澜飚 贾 飙 张靖佳
: , — ,
内容提要 本文从中央银行资产负债表视角 运用偏离 份额分析方法 对美国广义量化宽松
。 ,
政策的退出路径的实际情况进行分析 从资产项退出路径来看 美联储的退出路径以流动性工具
, , 。 ,
退出为主 证券持有工具反复调整为辅 并在 QE3~QE4期间加速退出 从负债项退出路径来看
, 。
美联储以结构效应退出为主 增长效应依然以商业银行存款准备金大幅增长为主 这表明美联储
, ; ,
正逐步压缩非传统资产的规模 其资产结构向更为传统的证券持有工具回归 同时 美联储负债中
, 。
的主要调节工具是商业银行存款准备金 其规模变化在政策退出过程中具有重要的参考意义 我
国在 QE2~4期间通过对汇率稳定性和国际资本流动的调整控制了美联储量化宽松政策对我国的
, 。 ,
溢出效应 增强了我国货币政策的独立性 为了应对美联储量化宽松政策退出带来的溢出效应 我
, 。
国政府应继续增强对国际资本流动的控制 同时增大人民币汇率的调整空间
:
关键词 量化宽松政策 美联储资产负债表 退出路径
。 ,
而面临金融危机的风险 然而 年 月 日
2014 10 30
、
一 引言
,
美联储宣布将从 月开始退出债券购买计划 自
11
,
年 月 日 美联储主席伯南克正式将 年 月起的量化宽松政策至此暂时画上了
2013 6 19 2008 11
, 。
美联储广义量化宽松政策的退出提上议程
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