跨国并购、新建投资与经济增长.pdfVIP

财经问题研究 Number 第4期(总第317期) 4(GeneralSerial№317) Research and ISSUES 2010年4月 ORFinandalEconomic April，2010 跨国并购＼新建投资与经济增长 孟韬，周学仁 (东北财经大学，辽宁大连116025) 摘要：不同流向上的跨国并购和新建投资，对相应东道国和投资国经济增长的影响是存在差 别的。本文利用中国1991--2008年的数据，对海外并购、外商并购、海外新建投资及外商新建 投资与中国经济增长之间的关系进行了实证检验。结论认为，若以经济增长为目标，现阶段中 国应以发展中国家的身份，在对外直接投资上优先选择海外并购，在引进外商直接投资上优先 选择外商新建投资。 关键词：跨国并购；新建投资；经济增长 中图分类号：F742 文献标识码：A 文章编号：1000．176X(2010)04-0068-08 一、引 言 20世纪80年代以来，随着经济全球化进程的不断加快，国际直接投资逐渐成为推动世界经济增长 的重要力量。与此同时，学术界就国际直接投资与经济增长之间的关系从多种研究视角进行了深入的 研究。这些视角包括：处于不同发展阶段的国家或地区，如发达国家或发展中国家、沿海地区或内陆地 区；不同的投资主客体，如投资国或东道国。但是，很少有研究将国际直接投资本身按投资方式进行分 拆，以考察和比较不同投资方式与经济增长之间的关系。而且，将这种研究视角与不同发展阶段的国 家、不同投资主客体相结合的研究就更少了。已有研究一般仅从某一视角的某一方面人手对国际直接 投资与经济增长之间的关系进行研究，这虽有益于研究的深人性，但缺乏同一研究框架下的比较研究。 跨国并购和新建投资是国际直接投资的两种主要投资方式。两者的特点和运作机制是不同的，这 使得两种投资方式与经济增长之间的关系必然存在差别。当这种差别被置于不同发展阶段国家和不同 投资主客体之上时，又会衍生出更多维度的关系，从而增加了研究的难度。因此，若要在区分投资方式 的基础上研究国际直接投资与不同发展阶段国家、不同投资主客体的经济增长的关系，关键是要找到合 适的研究样本以将多维的关系置于同一研究层面上。本文认为中国是一个合适的研究样本。首先，中 国是最大的发展中国家，在发展中国家中具有代表性，同时作为世界第三大经济体和发展最快的新兴市 场国家，其对多数发展中国家的直接投资具有“准发达国家”对外直接投资的性质。其次，跨国并购和 新建投资均有两个流向，当考察中国的海外并购与海外新建投资时，中国是投资国；当考察中国的外商 并购与外商新建投资时，中国是东道国。最后，改革开放以来，外商并购和外商新建投资对中国经济的 高速增长做出了重要贡献，同时，中国的海外并购和海外新建投资也进入快速发展阶段。因此，研究中 收稿日期：2009-12-26 @du缸edu．on 万方数据 跨国并购、新建投资与经济增长 国的跨国并购、新建投资与经济增长的关系具有理论上的典型意义，同时，亦可为中国企业开展跨国并 购和新建投资提供实践指导。 二、文献综述 既有文献关于跨国并购、新建投资与经济增长之间关系的研究主要源于国际直接投资与经济增 长之间关系的相关研究。目前来看，关于投资国(主要是发达国家)对外直接投资与东道国(主要是 发展中国家)经济增长之间关系的研究较多，关于投资国对外直接投资与母国经济增长之间关系的 研究较少，而将国际直接投资分成跨国并购和新建投资以比较它们与经济增长之间关系的研究更不 多见。 1．国际直接投资与经济增长 多数研究认为国际直接投资会促进东道国的经济增长，但东道国需具备一定的条件。联合国跨国 公司中心指出，在全球化、市场化和服务经济出现的背景下，国际直接投资对发展中国家经济增长的作 用主要体现在资本形成、技术、人力资源开发、贸易和环境等五个方面…。Blomstr石m等的研究表明，发 达国家的国际直接