二季度经济缓中趋稳,下半年稳中回升——二季度宏观经济数据点评(终板).pdfVIP

证券研究报告 2012 年 7 月 15 日 宏观月报 证券分析师： 华中炜 二季度经济缓中趋稳，下半年稳中回升 执业编号： S0360512040001 Tel ： 010 ——二季度宏观经济数据点评 Email ： huazhongwei@ 联系人： 何珮 Tel ： 010 - 主要观点 Email ： hepei@ 周期性、结构性因素叠加导致中国经济快速回落。长、短周期因素叠加是导致 上半年经济增速快速回落的原因。短周期宏观政策的强力收缩、四万亿刺激政 相关研究报告 策形成的产能冲击和国际经济的动荡反复与中国长期经济结构性减速趋势相叠 《当前经济减速的性质与政策选项》 加，造成了上半年经济增速的大幅回落，两个季度共计回落 1.3 个百分点。 2012-7-9 “稳增长”政策效果将逐步显现，经济呈现缓中趋稳态势.二季度 GDP同比降幅 较一季度回落 0.5 个百分点至 7.6%，降幅有所收窄；季度环比增长 1.8%，较一 《经济底部运行，刺激政策效果将逐步 季度回升 0.2%，符合我们此前对经济一季度环比触底的判断。 呈现—5 月宏观经济数据点评》 2012-6-9 二、三季度对中国经济短周期是重要考验，预计下半年经济稳中回升。今年二 《十年轮回：寻找新的“土地红利”》 季度无论是从经济增速角度来看，通胀角度来看，还是从政策角度来看，都将 2012-5-31 会是经济短周期的一个较为重要的分水岭，预计下半年经济稳中回升。 《时机稍纵即逝，价改衔枚疾行--资源性 下半年经济三大看点：地产、基建与出口。下半年经济的核心担忧主要有三点： 第一，房地产投资是否会出现硬着陆？第二，基建投资能否胜任对冲房地产投 产品改革专题报告》2012-5-31 资下滑的重任？第三，在欧洲危机震荡反复，外需是否还会再度恶化？ 《结构性减速、增长分化与供给改革— 房地产投资继续大幅下滑的可能性降低。房地产在建施工项目充裕，资金链是 2012 年中经济报告》2012-5-30 硬着陆风险的核心，预计下半年商品房销售温和回升，从而房地产投资硬着陆 的风险在显著下降。支撑销售回升主要有三点因素：1）稳增长的压力和对未来 《政策调整加力兜住失速风险，企稳信 住房供给急跌的担忧，这两种情绪正在逐渐改变政府在房地产调控政策上的强 号逐步显现—4 月宏观经济数据点评》 硬态度，预计上半 “明紧暗松”的政策在下半年还将延续，限购城市“刚需” 2012-4-10 因此将会有所释放。2）按揭利率下降，房价走势趋稳，购房者实