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宝盈：“抱团”的减持风险 　　新规的出台，让抱团取暖的方式不再可行，而被基金重仓持有的个股恐将被集中竞相减持。 　　3月31日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》（下称“《管理规定》”）及《管理规定》的起草说明（下称“《起草说明》”）。 　　按照证监会的解释，《管理规定》的出台是为了加强对开放式基金“流动性风险的管控，进一步规范开放式基金的投资运作活动，完善基金管理人的内部控制，保护投资者的合法权益”。 　　《起草说明》的第一条即是“坚持组合投资原则，完善公募基金持股集中度比例限制”。 　　这句话针对的是《管理规定》第四章“投资交易限制”第十五条：“同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。” 　　《起草说明》之所以用“完善”二字，是因为2014年8月8日正式实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》（下?Q“《管理办法》”）已有“双十比例”的投资限制：“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的10%。” 　　按照证监会的解释，之所以有此“完善”之举，是因为认识到“在当前我国发行制度下，由于主要股东限售原因导致大量上市公司的总股本与流通股本差异较大，从避免基金过度集中持有流通个股引致流动性隐患角度看，需结合我国国情补充相应投资限制……控制基金管理人全部组合的流动性风险，防范管理人利用持股优势实施市场操纵等违法违规行为”。 　　4月16日，是证监会面向社会公开征求意见的截止日期，但具体的出台时间尚不清楚。 　　显而易见的是，《管理规定》将进一步限制同门基金“抱团持股”的投资模式，而那些被基金“抱团”持有的股票，尤其同门基金所持流通股超过流通股股本15%的股票，则可能因为不得不减持――甚至由此而引发竞相减持――而给投资者带来风险。 　　其中，宝盈基金及其持有的两只股票值得一提。《证券市场周刊》记者基于公告的梳理结果显示，宝盈下属四只基金，持有两家上市公司流通股的比例都超过15%。 　　该四只基金分别是宝盈资源优选（213008.OF）、宝盈策略增长（213003.OF）、宝盈科技30（000698.OF）以及宝盈新价值（000574.OF），涉及的两家上市公司分别是九洲药业（603456.SH）及康弘药业（002773.SZ）。截至2016年年底，上述四只宝盈系基金持有九洲药业流通股的比例是18.42%，持有康弘药业流通股的比例是16.42%。 　　上市公司：警惕减持风险 　　宝盈公布的2016年年报显示，截至2016年年底，宝盈资源优选、宝盈策略增长、宝盈科技30、宝盈新价值四只基金所持九洲药业流通股分别为862.93万股、758.84万股、629.95万股、387.26万股，共计2638.98万股。而据九洲药业披露的公告，公司总股本为4.43亿股，其中流通股为1.43亿股。也就是说，上述四只基金所持股份，已占到九洲药业流通股的18.42%。 　　由于2016年年报及2017年第一季季报尚未公布，九洲药业十大流通股股东的最新情况仍不清楚，但据2016年第三季报，截至2016年9月30日，上述四只基金分别是第二、第三、第四、第五大流通股股东，而第九大流通股股东也是宝盈旗下基金，即持有94.88万股的宝盈核心优势（213006.OF）。后者披露的2016年年报显示，截至2016年年底，其所持流通股已减至70万股。 　　另外，截至2016年年底，宝盈先进制造（000924.OF）也持有九洲药业流通股50万股。 　　换句话说，若将宝盈核心优势及宝盈先进制造所持股份计算在内，上述六只宝盈系基金合计持有九洲药业流通股股本的19.26%。 　　九洲药业上市时间是2014年10月，自其上市以来，宝盈旗下基金就是其十大流通股股东名单上的常客。例如，九洲药业2014年年报显示，公司第一、第三、第四、第五大流通股股东都是宝盈旗下基金，共计持有921.85万股流通股，占到流通股股本的17.74%。在2015年年报中，前四大流通股股东都是宝盈旗下基金，共计持有1233.79万股，占到流通股股本的21.33%。 　　此外，宝盈基金同样重仓抱团持有康弘药业。公告显示，截至2016年年底，宝盈资源优选、宝盈策略增长、宝盈科技30、宝盈新价值四只基金所持康弘药业流通股分别为385.74万股、291.86万股、227.88万股、217.43万股，合计1122.91万股；康弘药业总股本为6.75亿股，其中流通股仅为6840万股。因此，上述四只基金所持股份