第六章 工程项目融资.pptVIP

　 优点 缺点 1 商业信用方便易行 期限较短 2 融资成本低(无现金折扣) 可能存在资金成本较高 3 限制条件较少 风险较大 4 融资灵活方便 　 3.商业信用融资的优缺点： 比较基础 筹资方式 筹资风险 资本成本 1.普通股和长期负债筹资比较 普通股筹资 小，（股利视经营需要和盈利情况而定） 高，（投资风险高，报酬高，不抵税，发行费用高） 长期负债筹资 大，（有固定的到期还本付息压力） 低，（抵税，投资风险小，利率较低） 2.长期负债和短期负债比较 长期负债 小，（归还期长，可作长期安排） 高，（利率一般高于短期负债） 短期负债 大，（短期要足够资金还本付息） 低，（利率一般低于长期负债） 3.长期债券和长期借款比较 长期债券 大，（协商改善筹资条件可能性很小） 高，（利率高，发行费用高） 长期借款 小，（可与银行直接协商改善筹资条件） 低，（利率一般低于债券，直接筹资费用低） 4.长期借款和短期借款比较 长期借款 小，（归还期长可作长期安排） 高，（利率通常高于短期借款，注意特殊情况） 短期借款 大，（短期偿还，如附带条件风险加剧） 低，（利率通常低于长期借款，注意特殊情况） 一.资金成本概述 （一）资金成本的概念及作用 资金成本：项目公司为筹集和使用资金而付出的代价。 资金成本=资金占用成本+融资费用 资金成本= ×100% ×100% = 第四节 资金成本和资金结构决策 作用： 1.资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据。 2.资金成本是评价投资项目，比较投资的重要经济标准——最低报酬率 3.资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。 (二)资金成本的种类 单项资金成本 综合资金成本 边际资金成本 1.权益资金成本 3.综合资本成本 2.债务资金成本 4.边际资金成本 第四节 资金成本和资金结构决策 （1）普通股的资金成本 方法——股利折现模型法 P0——当年普通股市场价格 D1——第1年股利 f——普通股融资费用率 g——普通股股利每年预期增长率 (三)资金成本的计算 例：XYZ公司准备增发普通股，每股发行价为15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长5%。 (2)优先股的资金成本 P0——当年普通股市场价格 D1——第1年股利 f——普通股融资费用率 例：某公司发行100万元优先股，发行费用为5%，每年支付10%的股利。该公司优先股的资金成本 2.债务资金成本 （1）长期债券资金成本 特点： A.长期债券资金成本包括债券利息的支付和债券融资费用。 B.长期债券资金利息作为财务费用计入所得税前成本费用内，具有抵税作用 C.筹资费用比较高，不可忽略 按照一次还本付息的方式 Ib——债券年利息 B——债券发行额 Fb——债券筹资费用率 T——所得税 例：某公司发行总面额为100万元的10年期债券，票面利率为10%，发行费用率为3%，公司所得税率为25%，计算资金成本. （2）长期借款人资金成本 例:某项目公司向某银行借得年利率为7%的5年期借款200万元，每年付息一次，到期一次还本。项目公司所得税率为33%，融资费用率为0.5%。这笔借款的资金成本 3.综合资本成本率的测算 计算公式 式中：Kw——综合资本成本率 Kj——第j种个别资本成本率 Wj——第j种资本比例 例 某企业长期资本（账面价值）1000万元，其中债券350万元，优先股100万元，普通股500万元，留用利润50万元，其资金成本率分别为5.6%、10.5%、15.7%、15%。计算该企业长期资本的资金成本。 4.边际资金成本 边际资本成本率的测算 （1）边际资本成本率规划 第一步，测定各类资金来源的资金成本分界点。 资金成本分界点：使资金成本发生变动时的筹资金额。 第二步，确定追加筹集资金的资本结构 第三步，确定筹资突破点和划分与之相对应筹资范围。 在筹资突破点之内筹资，资金成本保持不变，超过突破点，资金成本发生变化。 筹资突破点=某种资金来源的成本分界点筹资金额/该种资金来源占筹资总额的比重 各种筹资方式下筹资规模与资金成本之间的关系 筹资方式 筹资结构 资金成本分界点(万元) 个别资金筹资范围(万元) 资金成本(%) 长期借款 100 100以内 5