筹资决策与管理1.pptVIP

1 其中： —留存收益的资本成本 —第一年支付的普通股股利 —普通股的市场价格 —年股利增长率 4.8 续例题3，留存收益的成本为： 显然，留存收益的成本低于发行普通股的成本。 除了用股票定价方法来计算权益资本的成本外，还可以用资本资产定价模型方法，或风险溢价方法。 资本资产定价模型方法 按照资本资产定价模型法，留存收益成本的计算公式为： 其中： —第j种股票的期望收益率 —无风险收益率，往往用政府公债的利息率来衡量 —第j种股票的β系数； —市场组合的期望收益率； 其中： —税前债务成本 —股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 风险溢价方法 思考题：请思考以上筹资方式哪种筹资成本最高，它们是一个怎样的顺序？为什么 三、加权平均资本成本 综合资本成本，也称加权平均资本成本，是以各种资本所占总资本的比重为权数，对各种资本成本加权平均的结果。其公式为： * 第四章 筹资决策与管理 第一节 企业筹资概述 第二节 资本成本 第一节 企业筹资概述 第四章 筹资决策与管理 一、企业筹资的动机与要求 1、筹资的含义 筹集资金简称筹资，是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，采用适当的筹资方式，切实有效地筹措和集中资金的一种行为。筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。 2、筹资的分类 站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式。 （1）按资金占用时间长短分 长期资金 长期资金，是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）。 短期资金 短期资金，是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。 （2）按所筹资金来源分 自有资金 自有资金，是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。是一个企业经济实力的体现。 借入资金 借入资金，是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。企业借债具有杠杆效应。 （3）按所筹资金来源渠道分 内部筹资 外部筹资 （4）按所筹资金是否以金融机构为媒介分 直接筹资 直接筹资，是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。 间接筹资 间接筹资，是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。这是一种传统的筹资活动。 3、筹资的动机与要求 企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。 扩张筹资动机 扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。扩张性投资动机产生的结果是企业资产总额的增加。 偿债筹资动机 偿债筹资动机，是企业为了偿还某项已经到期的债务而产生的筹资动机，即以新债还旧债。它主要适用于改变债务结构或因现有支付能力不足而被迫举债还债的企业。这种动机不会改变资产总额。 混合筹资动机，是企业同时需要长期资金和流动资金而形成的筹资动机。通过混合筹资，企业一方面扩大资产规模，另一方面偿还部分旧债。 混合筹资动机 筹资的要求 合理确定资金需要量 提高资金使用效率 合理确定资本结构 遵守国家法律，维护合法权益 4/27 4、筹资的渠道与方式 筹资渠道，是指企业资金来源的方向与途径。企业的筹资渠道整体上可以分为内部资金来源和外部资金来源内部资金来源主要是指企业提取的折旧、保留的营业盈余等。外部资金来源主要有：财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人单位资金、社会个人资金和外资等。 筹资方式，是指筹集资金时所采取的具体方法和形式。主要包括吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、发行融资券和租赁等七种。 二、企业筹资的匹配战略 企业的全部资产分别由流动资产、固定资产和其他长期资产组成。而企业资金来源包括了长期和短期的资金来源。资产负债表两边是