财务管理——计算题.docVIP

计算题 1.ABC股份医院现有长期资本总额10 000万元，其中长期借款2 000万元，长期债券3 500万元，普通股4 000万元，保留盈余500万元。各种长期资本成本分别是4%，6%，14%和13%。请计算综合资本成本率。 2.DEF股份制医院目前拥有长期资本8 500万元，其资本结构为：长期债务1000万元（平均利息率9%），普通股权益7500万元（1000万股）。现准备追加融资1500万元，有两种融资方式可以选择：（1）增发普通股，发行价格为每股5元；（2）发行公司债券，票面利率为12%。假定所得税税率为25%。 要求： （1）计算两个追加融资方案下无差别点的息税前利润，以及无差别点的普通股每股收益。 （2）如果息税前利润为1600万元，请做出融资决策。 3.某医院有甲、乙两个投资方案可供选择，甲方案的投资额为100 000元，每年现金净流量均为30 000元，可使用5年；乙方案的投资额为70 000元，每年现金净流量分别为10 000元、15 000元、20 000元、25 000元、30 000元，使用年限也为5年。甲、乙两方案建设期均为零年，如果贴现率为10%。 要求：对甲、乙方案作出选择。 4. 某医院有两项投资方案，其现金净流量如下表所示（单位：元）： 项目计算期 甲方案 乙方案 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 0 （200 000） （120 000） 1 20 000 120 000 16 000 56 000 2 32 000 132 000 16 000 56 000 3 16 000 56 000 要求：如果该医院期望达到的最低报酬率为12%，请作出投资决策。 参考答案 1.解： 第一步，计算各种长期资本的比例。 长期借款资本比例=2000／10000=0.20 长期债券资本比例=3500／10000=0.35 普通股资本比例=4000／10000=0.40 保留盈余资本比例=500／10000=0.05 第二步，测算综合资本成本： 综合资本成本（Kw）=0.2×4%+0.35×6%+0.40×14%+0.05×13%=9.15% 2.解：（1）原有债务利息=1000×9%=90（万元） 发行债券后债务利息=1000×9%+1500×12%=270（万元） 增发股票股数=1500/5=300（万股） 计算无差别点EBIT： ， EBIT=870（万元） 计算无差别点EPS： EPS==0.45 （2）息税前利润为1600万元，大于无差别点息税前利润870万元，所以应增加长期债务——发行公司债券。 3.解：因为两方案的项目计算期相同，但投资额不相等，所以可采用增量分析法来评判。 △NCF0 = - 100 000 -(- 70 000) = - 30 000(元) △NCF1 = 30 000-10 000 = 20 000(元) △NCF2 = 30 000-15 000 = 15 000(元) △NCF3 = 30 000-20 000 = 10 000(元) △NCF4 = 30 000-25 000 = 5 000(元) △NCF5 = 30 000 - 30 000 = 0 △PI甲-乙 =[20 000×(P/F,10%,1)+15 000×(P/F,10%,2)+10 000×(P/F,10%,3)+ 5 000×(P/F,10%,4)] ÷30000=41506÷30000=1.38 增量现值指数为1.38，大于1，故应选择甲方案。 4.解：（1）计算甲、乙方案的净现值（NPV） NPV甲 = 120 000×(P/F,12%,1)+132 000×(P/F,12%,2) - 200 000 = 120 000×0.8929+132 000×0.7972 - 200 000 = 12 378.4(元) NPV乙 = 56 000×(P/A,12%,3) - 120 000 = 56 000×2.4018 - 120 000 = 14 500.8(元) （2）计算甲、乙方案的年均净现值 甲方案年均净现值 = = = 7324.06(元) 乙方案年均净现值 = = = 6 037.47(元) (3)作出决策 因为甲方案年均净现值乙方案年均净现值（ 7 324.06 6 037.47 ）， 所以应选择甲方案。 计算题 个别资本成本的计算、综合资本成本的计算（P137-139） 定义:医院使用的资金所负担的费用同筹集资金净额的比率，为资本成本率（资本成本） 公式: K=D/P(1-f) K为资本成本率