5.1投资管理-现金流量估计.pptVIP

第五章 投资管理 本章内容 第一节 投资评价的基本方法 第二节 投资项目现金流量的估计 第三节 投资项目的风险处置 一、资本投资的概念 （一）资本投资的特点 1.投资主体是企业 2.资本投资的对象是生产性资本资产 （二）生产性资本资产投资的主要类型 1.新产品开发或现有产品的规模扩张 2.设备或厂房的更新 3.研究与开发 4.勘探 5.其他 （三） 资本投资的管理程序 1. 提出各种投资方案 2. 估计方案的现金流量 3. 计算投资方案的价值指标 4. 价值指标与可接受标准比较 5. 对已接受的方案进行再评价 二、资本投资评价的基本原理 投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。 投资要求的收益率，也叫“资本成本”，这里的“成本”是一种机会成本，是投资人的机会成本，是投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚取的收益。 资本成本也可以说是企业现有资产上必须赚取的、能使估价维持不变的收益。 三、投资项目的现金流量 现金流量的概念 投资决策时使用现金流量指标的原因 现金流量的构成 现金流量的计算 （一）现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 增量现 金 流 量 需要注意的相关问题 沉没成本 指已经付出的成本，或者已经发生、必须偿还的债务。这种成本与决策无关。 需要注意的相关问题 2、不可忽视机会成本 固定资产更新时，旧设备是2年前购买的，当时价值8000元，假定新设备价值10 000元，继续使用旧设备是否就是免费的呢？ 需要注意的相关问题 3、要考虑投资方案对公司其他项目的影响 4、对净营运资金的影响 项目需要在存货和应收账款上做一些前期投资，在项目结束时收回。 （二）投资决策时使用现金流量指标的原因 利润与现金流量的差异 购置固定资产付出大量现金时却不计入成本 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时却又不需要付出现金 计算利润时不考虑垫支的流动资产数量和回收时间 只要销售行为已经确定就计算为当期的销售收入 利润的计算没有一个统一的标准 （三）现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1.初始现金流量 固定资产上的投资 流动资产上的投资 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金流出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的所得税 营业现金流量的计算 公式1 营业现金流量 =营业收入-付现成本-所得税 3．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 停止使用的土地的变价收入 现金流量构成图 项目投资中的现金流量与会计实务中现金流量的差异 初始现金流量 甲方案 10000元（固定资产投资） 乙方案 12000（固定资产投资）＋3000（流动资产投资） 练 习 题 比克电池有限公司预上一新产品线，预计建设期1年，第二年年末开始产生销售收入，并发生销售成本。初始投资400000元，项目建成后可以使用15年，公司产品线按直线法折旧，使用期满残值10000元。 估计该项目投产后每年能实现销售收入200000元，投产前5年每年的付现成本100000元，第6—10年每年的付现成本120000元，第11—15年每年的付现成本140000元。公司所适用的所得税税率为20%. (方便计算）计算该项目各年现金流量。 某公司因业务发展的需要，准备购入一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，直线法计提折旧，预计无残值。5年中每年销售收入为8万元，年付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，直线法计提折旧，寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。年销售收入为10万元，付现成本第1年为4万元，以后随着设备的不断陈旧，将逐年增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40％。 计算两个方案的现金流量 公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模生产，有关资料如下： 1、销售部门预测：每台定价3万元，每年销量可达到10000台，价格每年提高2%.生产部门预测：变动制造成本每台2.1万，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万，每年增加1%.新业务在07年1月初开始，假设经营现金流在每年年底发生。 2、为生产需添一台设备，购置成本4000万元，06年底支付设备款并安装完毕。按税法规定折旧年限5年，净残值率5%，经济寿命