风险资本进入新媒体企业的双重委托代理问题研究.pdfVIP

第30卷第158期 财经理论与实践(双月刊) V01．30No．158 2009年3月 THETHEORYANDPRACrlCEOFFINANCEANDEc0NOMICS Mal-．2009 ·经济管理· 风险资本进入新媒体企业的 双重委托代理问题研究 姚德权，阳 阳 (湖南大学工商管理学院，湖南长沙410082)。 摘要：基于新媒体经济与文化双重属性，其发展须置于政府监控之下。风险资本进入新媒体企业时， 政府扣风险资本家作为委托人与新媒体经营者之间形成双重委托代理关系。政府与风险资本家分别在非合 作与合作状态下的激励模型分析结果表明：非合作状态下，每个委托人增加自身利益的行为对其他的委托人 都有负外部效应；而在合作状态下，双方组成一个协同整体，根据经营者工作职能效率的情况，适当调整激励 强度，实现双赢。 关键词：风险资本；双重委托代理；经济效益；社会效益 中图分类号：F276 文献标识码：A 文章编号：1003—7217(2009)02—0092—05 与新媒体结合关系下对新媒体经营者激励问题。同 一、引言 时，由于存在多个委托人而可能产生的委托人之间 新媒体是一个相对的概念，它通过新技术的应 的非合作或合作，使得共同代理的激励问题更加 用和传播空间的组合改变了受众的信息接收方式， 复杂。 改变了传统的营销传播方式，也改变着人类生活形 国外学者普遍认为，风险投资中双重委托代理 态与行为方式。2007年移动媒体总收人达到1053关系及风险投资人、风险资本家和风险企业家之间 亿元，网络媒体总收入为297亿元，两者总和达 的激励冲突是造成严重代理问题的重要原因。 1350亿元，占到了中国传媒产业总产值的114…。 中国新媒体呈现出欣欣向荣的面貌和蓬勃发展的势 风险投资具有明显的双重委托代理关系，风险投资 头，孕育着巨大的投资价值。近年来，国际风险投资 者与风险资本家之间构成了第一重委托代理关系， 机构纷纷涉足中国新媒体市场，如IDG投资聚信传 同时还存在风险资本家与风险企业家之间的第二重 媒、凯雷投资聚众传媒、软银投资分众传媒等，不仅 委托代理关系汪。4J。国内对于风险投资中的委托代 推动了中国新媒体技术的商品化、市场化的进程，而 理问题的研究近年来也开始多了起来，如何伟 且实现了风险资本家的自身发展与资本增值。风险 (2005)、郑辉(2007)运用信号传递模型和信息甄别 资本与中国新媒体的结合，不仅意味着新媒体创新 模型，探讨了风险资本家和风险企业家之间的逆向 与投资家之间的互补，同时由于政府对新媒体文化 选择问题b’61；郑君君和刘恒(2005)利用显性连续 意识形态上的监管，使得政府、风险资本家，与新媒 支付模型，分析了风险投资人对风险投资家的有效 体经营者之间形成了一种双重委托代理关系。在这 激励问题?¨；张新立和王清建(2006)运用最优激励 种双重委托代理关系下，政府和风险投资家必须设 契约模型，分析了风险投资家的激励机制问题埔-。 计一种激励相容的报酬机制以减少信息不对称引起 但上述研究主要基于标准的单重委托代理模型分 的道德风险，而此时新媒体经营者内生的努力就由 析，利用双重委托代理模型对其进行的研究还较少。 政府和风险投资家各自的契约安排共同决定。然 目前，只有少数学者分析了风险投资中的双重委托 而，由于风险资本家与政府的目标函数不一致(前者 代理问题，如郭建鸾(2004)通过三方静态和动态博 追求经济效益最大化，而后者追求社会效益最大 弈分析，论证了一次动态博弈中风险资本进入