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基于行业特征股价影响因素研究 　　摘 要：随着证券市场的快速发展，中国证券市场逐步加快了与世界接轨的步伐。上市公司的信息将会对股票定价产生重要影响，以价值投资为主的投资理念逐步得到企业的关注。研究发现，在食品、饮料行业中，企业的盈利能力会对股价变动产生重要影响；偿债能力并不对股价产生影响；获利能力是投资者进行决策时会考虑的因素；市场价值对股价的影响显著；而资产使用状况会影响股价波动。 关键词：食品；饮料行业；股价；影响因素 中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）28-0147-02 一、问题的提出 随着证券市场规模的不断扩大，以及中国加入WTO以来，一系列外国金融机构和金融产品进入中国，中国证券市场不断向规范化发展，加快了与世界接轨的步伐。上市公司的基本信息成为股票定价的重要因素，以价值投资为主的投资理念逐渐成为企业的关注重点。本文将分析财务数据对上市公司股价波动的影响作用，以了解不同财务数据对股价波动的影响程度，帮助投资者做出更加明智的投资决策。 唐东升（2012）指出把行业特殊性作为研究股价和会计信息关系需要考虑的因素是非常有必要的。通过对行业的细分能够更加准确了了解不同行业的影响作用，更加具有参考价值。劳兰?和邵玉敏（2011）实证研究发现，中国证券市场各行业的股票价格波动存在差异。因此，为使研究结论更具有价值，在实际研究工作中要对不同行业的数据分别进行研究和实证分析。通过调查发现，截至2013年6月27日食品、饮料行业的总成交量为3 079 784.4手，超过所有行业平均水平22%，总成交金额为480 563.92万元，高于行业平均水平的99%，在所有61个行业中分别位居第十六位和第十位。食品、饮料行业的交易量处于中国证券市场所有行业的前列，说明投资者对食品、饮料行业的投资热情相对高涨，市场对食品、饮料行业的关注度较高。因此，本文以食品、饮料行业作为研究对象，研究在中国证券市场行业中，影响食品、饮料行业股价变动的因素。 二、研究设计 （一）模型选择 目前国内证券市场尚未完全成熟，因此为了更好地反映股票的内在价值，本文采用多因素估值模型来检验股票的内在价值。本文将以可能影响各个股票的财务数据作为自变量，运用多元回归建立股票内在价值估值模型。 设股票在股价p为因变量，自变量的数据分别设为xin，其中xin表示第i个股票的第n个财务指标的值。因此，多元回归模型为： pi=a+a1xi1+ a2xi2+……+ anxin （i=1，2，3，……，n） （二）变量选择 因变量：Ball和Brown（1968）指出，对公司财务信息反应最强烈的时间是在财务报告发布的当天。因此，本文将以食品、饮料行业各公司财务报告公布的最后截止日期：次年的4月30日各企业股票收盘价作为因变量。 自变量：根据吴联生对机构投资者和个人投资者影响程度最高的指标的研究结论并且综合赵宇龙（1998）、孟卫东和陆静（2000）、张一华（2012）等人的研究，本文选取了营业利润率、销售净利率、总资产净利润率、净资产利润率、流动资产周转率、固定资产增长率、总资产增长率、流动比率、速动比率、每股收益、每股净资产、市净率、托宾Q作为研究的指标。本文采用SPSS17.0进行实证研究。 （三）样本选择 本文的因变量的数据主要来源于“上海证券交易所网”、“深圳证券交易所网”、“新浪股票”等相关网站的数据。本文的自变量数据主要来自于国泰安数据库（CSMAR）。本文选取了食品、饮料行业从2007―2011年该行业所有企业的相关财务指标数据，并从中剔除了部分由于数据不全无法采用的数据，最终获得377组数据进行实证研究。 三、实证结果分析 （一）因子分析与主成分分析 本文采用样本中所收集的财务数据进行KMO检验和Bartlett球度检验，对因子分析进行可行性分析。 根据统计学制定的标准，当KMO大于0.6时，符合因子分析的要求，可以进行因子分析。由上表可知，KMO值为0.662，因此本文采用的样本数据适合做因子分析。此外，Bartlett球度检验要求当相伴概率小于0.05时，拒绝Bartlett球度检验的零假设。而本文中相伴概率为0.000，小于显著性水平0.05，拒绝零假设，可以进行因子分析。 因此，综合上述对样本财务数据的KMO检验和Bartlett球度检验表明，本文采用的食品、饮料行业企业的财务数据通过检验，适合做因子分析。下文将对样本中的财务数据进行分析。 为便于了解13个财务数据代表何种能力，对企业的股价波动又有何种影响，我们通过组成成分矩阵来分析和了解各个财务数据分别代表企业的何种能力。因此，通过因子分析和主