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外汇占款对货币政策的影响 【摘要】：外汇占款不仅对我国货币供给总量和结构产生了重大影响，还增强了货币供给量的内生性，扭曲了货币政策的传导过程。而且还影响了货币政策操作和目标。 【关键词】：外汇占款；货币供给量；货币政策 外汇占款对货币供给量的影响 1、外汇占款的增加导致货币供给量的扩张 按照我国目前的统计口径，将货币供给量分为三个层次，即M0、M1、M2，其中M0为流通中的现金，其流动性最强；M1是反映经济总体的现实购买力；M2不仅反映社会现实购买力，还反映潜在购买力，是体现社会总需求的较好指标。 表1： 我国近年来的货币供给量 年份 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 M0 101.77.6 11204.2 13455.5 14652.7 15688.8 17278 19746 21468.30 24031.7 △% 15.6% 10.1% 20.1.% 8.9% 7.07% 10.13% 14.28% 8.27% 11.94% M1 34826.3 38953.7 45837.3 53147.2 59871.6 70881.8 84118.6 95969.7 107278. 7 △% 16.5% 11.9% 17.7% 16.0% 12.65% 16.82% 18.67% 13.58% 11.78% M2 90995.3 104498 119897. 134610.4 158301.9 185007 221222.8 254107 298755.7 △% 17.35% 14.8% 14.7% 12.3% 17.6% 16.78% 19.58% 14.675 17.57% （数据来源：中国金融年鉴） （注：△%：表示增长百分比） 从表1我们可以清楚的看到：从2001年我国加入WTO后，货币供给量的增长率呈明显的增长趋势，尤其是最能体现社会总需求的指标M2在近5年的平均增长率达到了17.21％，给我国造成了很大的通货膨胀压力。 货币供给量＝基础货币×货币乘数。在保持货币乘数基本稳定的前提下，货币供给量的扩张是由于基础货币的投放增加而导致的。我国基础货币的投放主要有两个渠道，即国内信贷和外汇占款。从以下表中的数据可以看出我国近年来基础货币投放的增加是通过外汇占款形成的。 表2 外汇占款与基础货币供给（单位：亿元） 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 外汇占款 4263.9 6511.4 9330 12649.3 13087.9 14061.4 14814.5 18850.2 22107.4 29841.8 45939.99 62139.96 基础货币 17217.8 20759.8 26888.5 30632.8 31335.3 33620 36491.4 39851.7 45138.2 52841.4 58856.11 64343.13 占比 24.76% 31.37% 34.70% 41.29% 41.77% 41.82% 40.60% 47.30% 48.98% 56.47% 78.05% 96.57％ △外汇 占款 2832.1 2247.5 2818.6 3319.3 438.6 973.5 753.1 4035.7 3257.2 7734.4 16098.19 16199.97 △基础 货币 4070.8 3542.0 6128.7 3744.3 702.50 2284.7 2871.4 3360.3 5286.5 7703.2 6014.71 5487.02 △占比 69.57% 63.45% 45.99% 88.65% 62.43% 42.61% 26.23% 120.1% 61.61% 100.4%- 267.65% 295.24％ 〈资料来源：中国统计数据库516.2 735.97 1050.3 1398.9 1449.6 1546.8 1655.7 2121.7 2864.1 4032.5 6099.32 8188.72 年份 2006.1 2006.2 2006.3 2006.4 2006.5 2006.6 2006.7 2006.8 2006.9 2006.10 2006.11 2006.12 外汇储备 8451.80 8536.72 8750.70 8950.40 ?9250.20? 9411.15 9545.50 9720.39 9879.28 〈资料来源：国家外汇管理局统计数据〉 2002年以来，由于外汇储备的飞速增长（见表3）到2006年九月底我国