财务管理学 第六章 资本成本与资本结构.pptVIP

财务管理学 刘玉平 主编 第六章 资本成本与资本结构 第一节 资本成本 第二节 最佳资本结构 第一节 资本成本 一、资本成本的意义 第二节 最佳资本结构 一、资本结构的含义及其类型 * * 第六章 （一）资本成本的概念 资本成本＝资金占用费／(筹资金额－资金筹集费) ＝资金占用费／[筹资金额×(1－融资费率)] （二）资本成本的意义 第一节 资本成本 二、不同融资方式的资本成本 （一）长期借款成本 KL=IL×(1-T)/L×(1-FL) KL——长期借款成本 IL——长期借款年利息 T——所得税率 L——长期借款金额，即借款本金 FL——长期借款筹资费率 第一节 资本成本 （二）债券成本 Kb=Ib×(1-T)/B×(1-Fb) Kb——债券成本 Ib——债券年利息 T——所得税率 B——债券实际筹得资金数额 Fb——债券筹资费率 第一节 资本成本 （三）优先股成本 Kp=Dp/Pp×(1-Fp) Kp——优先股成本 Dp——优先股预定年股利 Pp——优先股实际筹得资金数额 Fp——优先股筹资费率 第一节 资本成本 （四）普通股成本 Kc=D1/Pc(1-Fc)+G Kc——普通股成本 D1——普通股预期第一年股利额 Pc——普通股实际筹得资金数额 G——普通股股利年增长率 1．股利增长模型 第一节 资本成本 Kc=RF+β (RM－RF) RF——无风险报酬率 β——股票的贝他系数 RM ——整个股票市场平均报酬率 2．资本资产定价模型 第一节 资本成本 （五）留存收益成本的计算 KS=D1/PS＋G KS——留存收益成本 D1——普通股预期第一年股利额 PS——普通股市场价格 G——普通股股利年增长率 第一节 资本成本 三、综合资本成本 （一）综合资本成本的计算 （二）综合资本成本计算中资金权数的选择 （一）资本结构的含义 （二）资本结构的类型 1．单一资本结构 2．混合资本结构 第二节 最佳资本结构 二、资本结构理论 （一）净营业收益理论 K KW Kb 0 D/V(%) 图 企业的资本成本与财务杠杆 V V D/V(%) 0 图 企业的价值与财务杠杆 第二节 最佳资本结构 （二）净收益理论 KS 图 企业的资本成本与财务杠杆 图 企业的价值与财务杠杆 K Kb 0 D/V(%) KW V D/V(%) 0 (以上四图中：Kb为债务资本成本；KS为权益资本成本；KW为综合资本成本；V为企业总价值；D/V为负债比率) 第二节 最佳资本结构 （三）传统理论 图 企业的资本成本与财务杠杆 图 企业的价值与财务杠杆 K KW Kb 0 D/V(%) KS V A D/V(%) 0 第二节 最佳资本结构 （四）现代资本结构理论 图 考虑所得税、破产成本和代理成本的企业价值 FPV+TPV V D/V(%) 0 A B TD VL VU VL’ 第二节 最佳资本结构 三、财务杠杆原理 （一）财务杠杆的概念 （二）财务杠杆系数 财务杠杆系数=每股收益变动的百分比 ／息税前利 润变动的百分比 *