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人力资本存量和企业绩效关系探究 　　摘要：本文以24家光电行业上市公司为样本，选取反映人力资本和企业绩效的指标进行多元回归分析。结果发现，技术人员存量、管理人员存量和员工薪金存量与企业绩效存在显著正相关关系，样本企业高层人力资本存量对企业绩效有反向促进作用。因此，结合行业特点善用企业的人力资本，明确人力资本与企业绩效的关系， 对提高企业绩效至关重要。 关键词：人力资本存量 企业绩效 多元回归分析 随着知识经济的到来和高新技术产业的迅猛发展，传统企业的经济结构呈现出了明显变化。其中最引人瞩目的便是，人力资本已经成为继传统技术、资金等资本之后推动企业经济不断发展的“第三资本”。进入21世纪以来，国内外专家学者深入细致地研究了人力资本与企业绩效的关系，并取得了一系列有指导意义的成果，其中，大部分研究结果显示，人力资本对企业绩效能产生一定的正向促进，这也说明人力资本一定程度上可以促进企业绩效的提升。本文从企业不同人力资本存量的角度出发，选取了6个与企业人力资本存量相关的变量，实证分析了不同人力资本存量对企业绩效的显著影响以及人力资本投入的必要性。 一、理论基础与研究假设 人力资本存量主要体现在人力资本形成后，积蓄在员工身上的知识、技术和能力等，是接受教育、培训以及工作经验积累的结果。人力资本存量越大，则企业可以利用的人力资本这一生产要素的储备就越大，它对企业产生的积极影响力就越高。根据已有的研究可以得出，企业人力资本存量的大小会直接影响企业绩效的高低。 国外学者对人力资本与企业绩效的关系研究较早，1996年Weisberg和Jacob首次用受教育年限代表一般人力资本进行了研究，结果发现，受教育年限与部门绩效之间存在显著的正相关关系。2009年美国学者Abraham等认为，高质量的人力资本可以为企业带来高绩效和持久的竞争优势。同时，国内学者对人力资本与企业绩效的实证研究大多集中在对企业家人力资本、高层管理人员与企业绩效关系的研究上。早在2001年我国学者程承坪、文玉春等就对企业家人力资本与企业绩效的关系进行了相关研究。 如今，企业中包括企业家在内的所有员工都拥有人力资本，其人力资本的有效发挥都将导致企业绩效的提高，但不同角度的人力资本存量对企业绩效的影响也不尽相同。鉴于此，本文从企业员工资金存量、教育存量、高管存量、技术人员存量、管理人员存量和人力资本流动量这六方面与企业绩效的关系提出假设。H1：员工资金存量与企业绩效正相关；H2：教育存量与企业绩效正相关；H3：高管存量与企业绩效正相关；H4：技术人员存量与企业绩效正相关；H5：管理人员存量与企业绩效正相关；H6：人力资本流量与企业绩效正相关。 二、研究设计 1.变量设计 （1）被解释变量：企业绩效。企业绩效是一个包含经济、社会效益的多元化概念。本文选择国际上通用的，反映资产收益能力的加权平均净资产收益率（ROE）作为被解释变量。 （2）解释变量：人力资本。美国学者Asteriou早在2001年就提出了现代企业对人力资本的投资一般可以由教育存量替代。而由于人力资本的难以计量，目前，已有不少学者采用受教育程度来反映人力资本的高低。针对我国上市公司人力资本披露的现实状况，本文也采用了员工受教育程度等因素作为员工人力资本的替代变量。具体选取员工平均年薪HC、研究生以上员工比例EHC、高管平均年龄AHC、技术人员比例THC、管理人员比例MHC、人力资本流动量HCF作为人力资本的解释变量。 （3）控制变量：企业规模。设立控制变量的目的在于控制其他企业特征对绩效输出的影响。企业规模与企业绩效紧密联系，企业规模越大，其拥有或控制的资产就越多，企业的规模经济就越明显，则绩效就可能越好。本文采用了期末总资产取自然对数的方式来表示企业的规模 2.研究模型 基于以上研究方法与研究变量的设定，使用全部进入法，考虑所有前述的解释变量，得出本文实证分析模型： （1） 其中，HC表示员工薪金存量，EHC表示员工教育存量，AHC表示高管存量，THC表示技术人员存量，MHC表示管理人员存量，HCF表示人力资本流动量。β为待估截距项，βi （i=1，2，3，4，5，6，7）为待估计的回归系数，代表了相对应的变量对因变量的边际贡献；为随机扰动项，本文假设它服从正态分布。 表1为对变量的解释说明。 表1 变量说明 变量 变量因子 变量说明 被解释变量 企业绩效Y 加权平均净资产收益率ROE 解释变量 员工薪金存量HC 2013年应付职工薪酬本期发生额/员工人数 教育存量EHC 研究生以上员工人数/员工总人数 高管存量AHC 所有高管平均年龄 技术人员存量THC 技术人员数量/员工总人数 管