以公司治理视角探究中小投资者保护.doc

以公司治理视角探究中小投资者保护 　　摘 要：研究投资者保护问题是当前中国资本市场的核心问题，也是世界范围内资本市场的一个重要课题。随着我国多层次资本市场的不断发展，广大中小投资者已经成为资本市场中真正的基石。中小投资者不仅为资本市场的繁荣注入新的活力，而且已经成为我国资本市场的动力源泉。然而，我国资本市场不发达，相关制度还不健全，因此针对中小投资者保护的水平还比较低。本文试图从公司治理的角度浅析中小投资者面临的侵害，以及提出保护中小投资者的对策。 关键词：公司治理控股股东中小投资者 一，公司治理与中小投资者权益受损的表现 公司治理的架构是由股东大会，管理层和经理层为主体构成的。本文就主要从这几个方面来分析如何使中小投资者利益受损，如何建立其保护体系。 1，控股股东对中小投资者权益的侵害 我国公司治理的主要问题就是如何管制控股股东侵占损害上市公司的行为。控股股东侵害中小投资者的行为主要表现在：（1）虚假出资。股东的出资义务是股东的基本义务，无论是授权资本制度还是法定资本制度国家，都规定发起人应该按照法定或约定履行出资义务。股东虚假出资导致中小投资者利益受损。（2）操纵发行价格。在我国，控股股东一般为持有非流通股的股东，他们的利益与作为中小股东的流通股股东是存在差距的，控股股东希望圈钱越多越好。（3）不信守承诺。控股股东信守承诺是诚信的重要表现，目前市场上经常出现控股股东在公司上市后不信守承诺，导致中小投资者利益受损。（4）操纵市场信息披露。信息披露是投资者了解公司的基本途径，控股股东在获取公司信息方面相对于中小股东而言处于优越的低位，一些公司的控股股东为了非法利益，通过操纵市场信息披露的形式牟利，损害中小投资者利益。（5）占用公司资产转移收益。控股股东占用公司资产是指大股东利用自己的控制权占用上市公司的资产?资金或是使用上市公司的资产为自己的融资活动做抵押?担保等。有些大股东常常以各种交易行为做掩饰，为了牟取自身利益，甚至是在集团内部交易中把上市公司向自己或自己控制的其他子公司转移利润，导致其他股东的利益受损。控股股东占用资产问题是导致上市公司的盈利能力下降的直接原因之一，严重侵害了中小股东的利益。（6）阻挠中小股东行权。在股东大会召开和决议过程中，控股股东应充分保障中小股东投票权、知情权、质询权、等相关权利的行使，不应以任何形式侵害和阻挠。 2，监事会对中小投资者权益的侵害 监事会是公司中拥有监督职能的机构，它主要是对管理层的行为进行监督，以减少公司风险减少投资者的损害。但是现实中目前我国监事会很少有发挥作用的时候。主要原因归结如下：（1）虽然公司法中规定了监事会有各种的权利，但没有具体规定有何种权利及权限多少，如果不遵守规定的惩罚措施是什么，也没有说被管理对象如果不服从有什么后果。这让监事们很难去开展监督工作。（2）监事会成员的任用是由股东大会来决定的，包括其报酬的多少也是股东大会决议产生，在经济上就不可能独立，如果有控股股东想要做出一些不合理的事情，那么监事会不一定会刚正不阿的指出来。而且董事会成员中有控股股东的存在，如果监事会的行为与其有冲突或者对抗，就很有可能面临辞退的危险。（3）监事会中的职工代表虽然是体现职工作为公司利益主体受到保护，给予其监督的权力，但是，实际工作中，他们的地位很低，受诱惑和约束的地方也多，这就很难保证其工作的独立性。综合看来，监事的独立性很差，经济和行政上受到很多限制，受制于人就不敢管，没有实权就无法管。一些监事会成员没有认清楚监事在公司治理中的重要作用，把监事看做一种轻松而不需要多大作为的工作，甚至是只拥有头衔就可以了。这种本该维护股东权益的机构不能正常的发挥作用了，受损失的就是股东了，尤其是中小股东的利益，他们对公司的日常经营没有过多参与，没有获得更多的信息去评判他们的资金是否运用得当，是否利益被损害。上市公司的内部职工虽然也在监事会中存在，但是他们往往重视的是分配红利，也许在几年之后收回了初始投资就开始减少对管理层的监督的积极性。这样就会对其他的中小股东形成不利影响。 3，信息披露制度对中小投资者权益的侵害。 信息是证券市场理性投资的基础，因而信息披露成为了证券法律的基石。然而在市场中信息披露的不规范，导致中小投资者不能及时有效的利用信息，从而导致他们利益受到损失。信息披露问题主要体现在以下几方面：（1）信息披露不真实。信息公开披露的初衷在于是投资者获得可依靠的投资信息。信息的真实性原本是信息披露的最根本也是最重要的要求。然而在证券市场上，不实陈述或虚假陈述已成为现代证券市场上严重的现象，导致许多中小投资者权益直接受到损害。（2）信息披露不完整。上市公司在披露信息时，往往不全面，对公司股价不利打信息有所隐瞒、有所遗漏、有所片面，导致