原料药超预期中成药潜力大.PDFVIP

精华制药 002349.SZ 原料药超预期 中成药潜力大 研究结论 庄琰 医药行业分析师 8621 ×6069 管理层持有一定激励性质股权的国有企业：南通精华制药股份有限公司 zhuangyan@ 以原南通制药总厂和南通中诚制药有限公司的优质资产设立的国有股份 执业证书编号：S0860210030004 制公司，实际控制人为南通产业控股集团。公司的管理层均持有较多的公 李淑花 医药行业首席分析师 司股份，2009 年董事长兼总经理等 7 名高管合计持有公司 276 万股，占 8621 ×6088 公司总股本的3.45%，激励还是比较到位的。 lishuhua@ 执业证书编号：S0860208110154 化学原料药超预期：公司的几个主要原料药品种市场增速不快，但公司 均处于行业领导地位，公司具有欧美认证优势和技术、工艺、成本优势， 投资评级 买入 增持 中性 减持 （首次） 定价能力强，毛利率较高，利润贡献稳定。今年公司保泰松产品、苯巴比 股价（2010 年 4 月 23 日） 35.5 元 妥产品盈利能力均有所提高。我们预计，鉴于国内原料药企业受惠于国外 目标价格 37 元 需求回升，整体景气回升，公司原料药的盈利能力近期仍将稳步提高；同 总股本/A 股（万股） 8000/8000 时，公司在欧美市场上也有认证的优势，也一直在进行新原料药品种的储 A 股市值（百万元） 2960 备，预计未来原料药还将出现新的增长点。 国家/地区 中国 告 报 次 首 中药主力品种有待走出江浙沪：公司中药品种丰富，其中主要品种王氏