金融投资行业分析-跟踪聪明钱：从分钟行情数据到选股因子.pdf

[Table_Summary] 跟踪聪明钱：从分钟行情数据到选股因子 “聆听高频世界的声音”系列研究（三）金融工程研究 方正证券研究所证券研究报告 2016.07.08 [TABLE_ANALYSISINFO] 金融工程高级分析师： 魏建榕 执业证书编号： S1220516020001 研究结论 TEL： 021 E-mail： weijianrong@  市场是一座黑暗森林，每个交易者都小心翼翼。备受大家关 注的“聪明钱”（Smart Money），更是难觅踪影。在本篇报 [TABLE_ANALYSISINFO] 金融工程首席分析师： 高子剑 告中，我们尝试解答如下问题：能否从分钟行情数据中，发 执业证书编号： S1220514090003 现“聪明钱”行动的蛛丝马迹？ TEL： 021 E-mail： gaozijian@  我们首先利用聪明度指标S，从分钟数据中筛选出属于“聪明 钱”的交易。在此基础上，我们构造了聪明钱情绪因子Q，该 因子实际上反映了聪明钱参与交易的相对价位。因子Q 的值 越大，表明聪明钱的交易越倾向于出现在价格较高处，这是 逢高出货的表现，反映其悲观态度；因子 Q 的值越小，则表 明聪明钱的交易多出现在价格较低处，这是逢低吸筹的表现， 反映其乐观情绪。 相关研究：  根据情绪因子Q 对所有 A 股进行排序并等分五组，多空对冲 异动罗盘：寻一只特立独行的票—— “聆 的年化收益为26.0%，信息比率2.70，最大回撤7.97%，月度 听高频世界的声音”系列研究（一） 胜率75.7%，收益回撤比3.26。 夜空中最亮的星：十字星形态的选股研究  我们将 Q 值小视为聪明钱逢低买入的表现，因此可选取五分 ——“聆听高频世界的声音”系列研究（二） 组中Q 值最小的第一组，作为跟踪聪明钱动向的SMART 组合。 SMART 组合对冲中证500 指数后，年化收益为31.6%，信息比 率3.66，最大回撤5.9%，月度胜率79.0%，收益回撤比高达 5.4。 [TABLE_REPORTINFO] 请务必阅读最后特别声明与免责条款 研究源于数据 1 研究创造价值 金融工程报告 1．前言：聆听高频世界的声音 天下武功，唯快不破。更高频的数据，更高频的交易，一直是量 化投资领域的独门绝技。对于国内机构投资者而言，高频的交易目前 常受限于外部法规或内部风控等诸多因素。退而求其次，如果能够从 高频数据中获取有用的信息，为构造低频交易信号提供依据，也是十 分诱人的想法。 在量化选股的领域，随着业内对各类选股因子的不断挖掘，传统 的基本面因子、技术类因子以及事件型因子，都已经被研究得相当透 彻。而另一方面，源自高频数据的选股因子，至今仍未受到广泛关注。 如何从分钟行情数据的海洋中，萃取出新的有效因子呢？带着这个问 题，方正金工