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第三章 筹资管理计算公式
第三章 筹资管理
一.融资租赁:
1. 残值归出租人:
(1)租金在每期的期末支付:
每期租金 = =
(2)租金在每期期初支付:
每期租金 = =
2. 残值归承租人:
(1)租金在每期的期末支付:
每期租金 = =
(2)租金在每期期初支付:
每期租金 = =
二.资金需要量预测
1. 因素分析法:
资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)×(1±预测期资金周转速度变动率)
2. 销售百分比法:
基期销售额:S0 预期销售额:S1 销售增量: =S1-S0 销售增长率==
方法:(1)确定随销售呈正比例变动的敏感资产A (应收账款,货币资金,存货)
(2)确定敏感资产销售百分比
(3)确定随销售呈正比例变动的敏感负债 B (应付账款,应付费用)
(4)确定敏感负债销售百分比
步骤:(1)销售增长后需追加的营运资金 = ×(-)
(2)资金需求总量 = 追加的营运资金+非敏感资产投资 (固定资产,无形资产)
(3)外界资金需求量= 资金需求总量 - 留存收益的增加 利润留存率E
(对外筹资总额) = 预计销售额S1×预计销售净利率P×(1-预计股利支付率)
3. 资金习性预测法:
公式: Y = a + b X
(1)回归直线法:
a = b = =
式中,为第i期的资金占用量;为第i期的产销量
(2)高低点法:
第一步:根据产销量X,选出高点两点,如高点:X1Y1,低点:X2Y2
第二步:将高低两点代入Y = a + b X中,组成方程组 Y1 = a + b X1
Y2 = a + b X2
第三步:解方程组,求出a和b;将解出的a、b值再次代入Y = a + b X 中
第四步:将预测期的产销量X,代入即可资金需要量。
另一种方法:b =
求出b后代入Y = a + b X ,得a.。
三.资本成本与资本结构
(一)资本成本
资本 筹资费用:是一次性从筹资总额中支付的。 可使用资金 = 筹资总额-筹资费用=筹资总额×(1-手续费率)
成本 用资费用(占用费):年股利、年利息分次支付。 资本成本费K = (一般模式)
1.个别资本成本Ki,:在比较各种不同的筹资方式的成本高低时使用。
(1)银行借款的资本成本: Ki = =
PS. 债务资本在所得税前扣除。
(2)债券资本成本:Ki =
简式: Ki =
PS:在溢价和这家发行时,不得使用简式,只有在平价发行时可用。
(3)优先股资金成本:Ki =
普通股资金成本:
A:股利递增模式: D0:本期股利,g:递增率,D1:未来期股利,P0:市价
Ki = + 递增率g = + g
D1 = D0 ×(1+g)
B:资本资产定价模式: RS:必要投资收益率,Rf:无风险报酬率,Rm:平均报酬率
Ki = R = Rf + ( Rm - Rf ) 投资方:求R,必要投资收益率
被投资方:求Ki,资金成本
(4)留存收益资金成本:
完全比照普通股股利成本计算,只是没有发生筹资费用,即股利递增模式:Ki = + g
(5)折现模式:
即考虑资金的时间价值,对于金额大,时间超过一年的长期资本采用
现金流入
P 本金 / 面值, 流出 :年利息+面值(本金)
I I I
每期流出I ,其税费可扣除,即I ×(1-所得税率)
使未来的所有的现金流出的现值之和恰好等于当前现金流入量(可使用资金)的贴现率即为资本成本
P=面值×票面利率×(1-所得税率)×(P/A,市场利率,n)+面值×(P/F,贴现率/市场率,n)
设K1代入,求P1>P
设K2,令K2 > K,代入P2<P1,得 =
结论: 银行借款资金成本最低,普通股资金成本最高。
2. 加权平均资本:Kw
Kw = ∑Ki ×Wi
Ki →个别资本成本; Wi → 每一种资金所占的比重
Wi 可采用 A. 账面价值; B. 市场价值;
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