第三章 筹资管理计算公式.doc

第三章 筹资管理 一．融资租赁： 1. 残值归出租人： （1）租金在每期的期末支付： 每期租金 ＝ ＝ （2）租金在每期期初支付： 每期租金 ＝ ＝ 2. 残值归承租人： （1）租金在每期的期末支付： 每期租金 ＝ ＝ （2）租金在每期期初支付： 每期租金 ＝ ＝ 二．资金需要量预测 1. 因素分析法： 资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)×(1±预测期资金周转速度变动率) 2. 销售百分比法： 基期销售额：S0 预期销售额：S1 销售增量： ＝S1－S0 销售增长率＝＝ 方法：（1）确定随销售呈正比例变动的敏感资产A （应收账款，货币资金，存货） （2）确定敏感资产销售百分比 （3）确定随销售呈正比例变动的敏感负债 B （应付账款，应付费用） （4）确定敏感负债销售百分比 步骤：（1）销售增长后需追加的营运资金 ＝ ×（－） （2）资金需求总量 ＝ 追加的营运资金＋非敏感资产投资 （固定资产，无形资产） （3）外界资金需求量＝ 资金需求总量 － 留存收益的增加 利润留存率E （对外筹资总额） = 预计销售额S1×预计销售净利率P×（1-预计股利支付率） 3. 资金习性预测法： 公式： Y ＝ a ＋ b X （1）回归直线法： a ＝ b ＝ ＝ 式中，为第i期的资金占用量；为第i期的产销量 （2）高低点法： 第一步：根据产销量X，选出高点两点，如高点：X1Y1，低点：X2Y2 第二步：将高低两点代入Y ＝ a ＋ b X中，组成方程组 Y1 ＝ a ＋ b X1 Y2 ＝ a ＋ b X2 第三步：解方程组，求出a和b；将解出的a、b值再次代入Y ＝ a ＋ b X 中 第四步：将预测期的产销量X，代入即可资金需要量。 另一种方法：b ＝ 求出b后代入Y ＝ a ＋ b X ，得a.。 三．资本成本与资本结构 （一）资本成本 资本 筹资费用：是一次性从筹资总额中支付的。 可使用资金 ＝ 筹资总额－筹资费用＝筹资总额×（1－手续费率） 成本 用资费用（占用费）：年股利、年利息分次支付。 资本成本费K ＝ （一般模式） 1.个别资本成本Ki,：在比较各种不同的筹资方式的成本高低时使用。 （1）银行借款的资本成本： Ki ＝ ＝ PS. 债务资本在所得税前扣除。 （2）债券资本成本：Ki ＝ 简式： Ki ＝ PS：在溢价和这家发行时，不得使用简式，只有在平价发行时可用。 （3）优先股资金成本：Ki ＝ 普通股资金成本： A：股利递增模式： D0：本期股利，g：递增率，D1：未来期股利，P0：市价 Ki ＝ ＋ 递增率g ＝ ＋ g D1 ＝ D0 ×（1＋g） B：资本资产定价模式： RS：必要投资收益率，Rf：无风险报酬率，Rm：平均报酬率 Ki ＝ R ＝ Rf ＋ ( Rm － Rf ) 投资方：求R，必要投资收益率 被投资方：求Ki，资金成本 （4）留存收益资金成本： 完全比照普通股股利成本计算，只是没有发生筹资费用，即股利递增模式：Ki ＝ ＋ g （5）折现模式： 即考虑资金的时间价值，对于金额大，时间超过一年的长期资本采用 现金流入 P 本金 / 面值， 流出 ：年利息+面值（本金） I I I 每期流出I ，其税费可扣除，即I ×（1－所得税率） 使未来的所有的现金流出的现值之和恰好等于当前现金流入量（可使用资金）的贴现率即为资本成本 P＝面值×票面利率×（1－所得税率）×（P/A，市场利率，n）＋面值×（P/F，贴现率/市场率，n） 设K1代入，求P1＞P 设K2，令K2 ＞ K，代入P2＜P1，得 ＝ 结论： 银行借款资金成本最低，普通股资金成本最高。 2. 加权平均资本：Kw Kw ＝ ∑Ki ×Wi Ki →个别资本成本； Wi → 每一种资金所占的比重 Wi 可采用 A. 账面价值； B. 市场价值；