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财务管理-高点
104高點．高上調查局特考 ‧ 全套詳解 1
《財務管理》
本份考題與考古題接近，除少數題目略需思考外，把握上課提及的觀念應可輕鬆得分，惟需注意考
試題評析
試時間的分配，綜論本份考題具有鑑別度，準備的愈充份，愈有機會獲得高分。
一、欣欣公司取得一處金礦開採權，若欲進行開採須投資$100,000，一旦開採則每年可取得黃金 1,000
盎司，共可開採三年，三年後該礦產則無價值。目前黃金價格每盎司為$500，估計金價每年底價點 高
格將依據年初價格或漲$50，或跌$50，而漲跌機率均各為 50%。至於開採成本每盎司為$460，折
現率為 10%。
(一)若一旦決定開採，則不管金價如何均要繼續開採完畢，而不能關閉。請問目前是否應進行開採
計畫？（7分）
(二)若一旦開採，當金價下跌至某一程度時，即可於每年底決定永久關閉該金礦。請問目前可否進
行開採計畫？（7分）
(三)請說明前述狀況(一)與(二)差別的意義。(6分)
試題評析 實質選擇權考題，歷屆試題曾出現過類似命題。
考點命中 《高點財務管理與投資學講義》第三回，胡仁夫編撰，第12章：資本預算實質選擇權，頁28 。
答 ：
3 {[0.5(50050) 0.5(50050)]460}1,000
‧
(一) NPV 100,000 t =-525.920 ，應該拒絕該計畫。
1.1
t 1
(二)本題為每年底可決定是否永久關閉該金礦，故先估計黃金價格各種可能的路徑：
650
600
550 550
500 500
上 高
450 450
400
350
由期末回推，只要黃金價格低於成本價(460元)時，即停止開採
黃金價格 現金流量 NPV
路徑 T1 T2 T3
(550 460) (600 460) (650 460)
1 550 600 650 100,000[ 2 3 ]1,000 240,270
1.1 1.1 1.1
(550 460) (600 460) (550 460)
2 550 600 550 100,000[ 2 3 ]1,000 165,139
1.1 1.1 1.1
(550 460) (500
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