银行股息率预示A股涨跌总结分析.docxVIP

银行股息率预示A股涨跌总结分析人往高处走，水往低处流，逐利的天性使得资金向收益率最高处流去，可能是最靠谱的道理。2014年第三季度开始A股突然暴动。跨资产套利的驱动，房地产投资、固定收益类理财产品的收益下降，让增量资金流入了股市，从而推高了大盘走势。过去的投资热点，如:房地产，现在的租金回报率只有2%左右;包括宝宝类等各种理财产品，2014年上半年大多收益在6%以上，现在则为4%左右。相比之下，股市更有吸引力，且不论涨跌幅，以银行股为例，年终分红回报率就有7%左右，已经超出了上述两类投资的收益。股市与银行股息回报率的关系2013年上市银行全行业的股息回报率已经达到5.64%，已相当接近银行理财的收益率，上市银行已进入价值投资区间。在2014年半年报发布前后，机构预测上市银行全年利润大致增长11%左右，照此估算，则2014年银行的股息回报率将提高到6.3%左右。此时，就可以把银行股作为可转债来购买:买入银行股的那一刻，6.3%的收益率就锁定了;如果购买后银行股还上涨了，那么收益率就会高于6.3%;如果跌了，只要未来银行盈利仍能维持正增长，则持有银行股最低收益率在下一年度也还会继续上升。这意味着，在2014年上半年，收益率最高的是固定收益类，而到了下半年，银行股已超越固定收益类，成为收益率最高的品种。在此过程中，起效的似乎是最简单的傻瓜投资规则:买所见即所得收益率最高的资产!这为上述跨资产套利行为的逻辑提供了进一步的佐证。更为重要的是，这一时期的数据显示—凡是银行理财(此处以发行期限最多的3个月期限为代表，其与更长期限的收益率差别不大)的收益低于银行上年股息回报率的时候，银行股就会上涨;反之，则股市将面临下跌。可惜，银行理财收益率数据太短，我们无法把跨资产套利逻辑的验证进一步向更早的时间序列推进。考虑到银行理财收益率(3个月期限)与1年期AAA短融收益率基本相当，以1年AAA短融的收益率来代替银行理财收益率。由此得到的结果也大致符合此前的跨资产套利逻辑--每当短融减去银行股息回报率为正时，股指就会下跌;反之，如果短融减去股息回报率为负时，股指就会出现上涨。短融即短期融资券，是企业在银行间债券市场发行和交易，并约定在一年期限内还本付息的有价证券。AAA短融表示债务人具有非常强的还本付息能力，购买这类公司所发行的债券几乎没有风险。如果按照这种逻辑，2015年上证指数能够到多高?应该是直到银行股的股价上涨到令银行股息回报率下降到与理财收益基本持平为止。根据2009年那时大致相若的前后情景，在下一次降息、降准之前，本轮波段回升的高点应该在3200点左右;如果未来继续降息、降准，则反弹幅度还会有所提高。宽幅震荡或成2015主流不过，在2015年，除不对称降息之后银行的利润增速会有所下降外，还可能会出现一个与2014年重大不同的市场条件，即大量公司IPO和国企改革。对于前者，目前信息显示已有630多家公司提出上市申请，这意味着2015年平均每个月将有50家左右的公司IPO;对于后者，也可能意味着更多国有企业的改制、增发或国有股减持。预计，大量供给会稀释相当大一部分上涨动能，而热点转换也会更加迅速。所有这些，都可能令2015年更多呈现宽幅震荡特征。股息率连年上升 股市前景广阔6月以来的A股市场出现一波显著下挫，到昨日收盘，沪深股指分别累计下跌11.3%、10.7%。与此对应，我国市场股息率连年上升，2011年沪深300成分股股息率已超过标普500，而目前工商银行、中国银行、大秦铁路等一批权重股的股息率已显著超过1年期存款利率。证监会有关部门负责人提醒投资者，应保持清醒头脑理性投资，防止跟风杀跌遭受损失。针对近期ST股因退市制度及“限涨”措施引发普跌的现象，这位负责人说，退市制度的实施有一个过程，部分指标并不追溯既往，市场对其反应有些过度。权威统计数据显示，2009至2011年的三年间，AB股上市公司净利润分别为8229.53亿元、13098.27亿元、15133.33亿元；AB股公司分红比例分别为30.7%、23.1%、25.8%；而其股息率则呈现连年上升，分别为1.04%、1.14%、1.82%，这一水平与境外主要成熟市场相比并不低。而从沪深300指数成分股的表现看，2009至2011年间，其股息率也呈现持续、快速增长，分别为1.29%、1.59%、2.34%，其中沪深300指数 2011年的股息率超过了标普500 2.12%的股息率水平。“股息率是市场投资者挑选股票的重要参考标准，通常股票年度股息率持续超过1年期银行存款利率，即被视为收益型股票，而股息率越高其投资吸引力也越大。”资深市场人士表示，6月以来的市场下挫一部分反映了宏观经济的下行压力，但与处于经济增长“漩涡”中的部分国家相比，我国市场反应已经过度，存在一定的非理性、恐慌性杀跌。这