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财务柔性政策选择与研发投资——基于创业板上市公司的研究 徐玲 冯巧根 南京大学商学院 浙江万里学院商学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 在区分不同财务柔性政策的基础上,以研发投资异质性为立足点,对创业板上市公司不同财务柔性政策选择与研发投资的关系进行了检验。研究结果发现,从总体来看,不同财务柔性政策的影响不同,组合财务柔性政策对研发投资的促进作用最大,单纯的债务柔性政策对研发投资具有抑制作用,而单纯的现金柔性政策在较高的财务风险的条件下,其“预防”作用占据主导;各个财务柔性政策的作用在高新技术企业与非高新技术企业间存在较大差异,说明面对未来流动性资源,实物投资与研发投资间存在博弈,且其博弈力量在两类企业间是不同的;企业所面临的不同国家政策会影响财务柔性政策的作用条件,因此在选择财务柔性政策时也要考虑宏观因素。 关键词： 财务柔性政策; 研发投资异质性; 创业板上市公司; 现金持有; 债务柔性; 作者简介：徐玲,南京大学博士研究生,浙江万里学院副教授,主要从事管理会计与价值管理研究,联系方式xul_s@; 作者简介：冯巧根,南京大学教授,博士生导师,主要从事管理会计研究。 收稿日期：2015-03-19 基金：教育部人文社会科学研究青年基金项目“基于价值星系的产业集群转型升级路径研究——以浙江块状经济为例”(12YJC630249) Choice of Financial Flexible Policies and RD Investment:A Study Based on GEM Listed Companies XU Ling FENG Qiao-gen Nanjing University; Abstract： On the basis of distinguishing the different policies of financial flexibility, by taking the heterogeneity of RD investment as foothold, this thesis verifies the relationship between the GEM listed companies choice of financial flexible policies and the RD investment. The results indicate that from an overall perspective, different financial flexible policies exert different influences, i.e., the combinational financial flexible policy has a maximum improvement on the RD investment,the pure debt flexibility policy may restrain the RD investment, whereas the pure cash flexible policy can play a dominant preventive role under the conditions of higher financial risks. Various financing flexible policies function dissimilarly between high-tech enterprises and non-high-tech enterprises,indicating that faced with future liquidity resources, there exists a game between the real investment and RD investment, and the power of the game is different between these two kinds of enterprises.The different state policies that enterprises are faced will affect the functions and conditions of the financial flexible policies; therefore, when choosing the financial flexible policy, the macro factors sh