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财务透明度、市场化进程与企业社会责任报告鉴证效应 张正勇 戴泽伟 南京财经大学会计学院 南京大学商学院 西南财经大学会计学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 管理层披露的企业社会责任报告能够传递企业社会责任表现信息,有效弥补单纯财务信息无法充分揭示企业价值的不足,有助于投资者将财务信息与环境、社会和治理等非财务信息结合起来更准确地对公司未来盈利作出预测。然而,目前中国资本市场企业社会责任信息披露制度建立尚不完善,基于企业社会责任工具假说,披露社会责任报告的企业更侧重考虑监管部门政策规制的目标,与利益相关方进行沟通的意识和主动性较为淡薄。管理层可能借着社会责任信息披露监管政策的幌子,将企业社会责任报告加以工具性利用,以进行信息披露操控的自利行为。因此,如果聘请专业机构出具企业社会责任报告鉴证意见无疑会增强信息可靠性,制约管理层的自利倾向,提高非财务信息披露质量。基于信号传递理论,从分析师盈利预测的视角,实证检验企业社会责任报告鉴证是否可以为投资者提供对其决策有用的非财务信息。以2008年至2014年中国沪深A股上市公司发布的3 084份企业社会责任报告为研究样本,使用修正横截面Jones模型计量财务透明度,以所有分析师对公司盈利预测均值的标准差以及与该公司实际盈余之差绝对值标准化处理后分别衡量分析师盈利预测误差和分歧度,采用Stata 13.0软件和Heckman两阶段自选择矫正模型进行分析,检验企业社会责任报告鉴证对分析师盈利预测的影响以及财务透明度和市场化进程对企业社会责任报告鉴证与分析师盈利预测关系发挥的调节作用。研究结果表明,当专业机构出具企业社会责任报告鉴证意见时,分析师盈利预测误差越低,预测分歧度也越小。进一步区分财务透明度和市场化程度的研究发现,企业社会责任报告鉴证对分析师盈利预测准确性的提升效果在财务透明度较低和处于市场化进程较高地区的公司中更加明显。在尽可能控制内生性问题后,研究结论依然成立。以上所有结果仅在强制披露组样本中存在。研究结果验证了企业社会责任报告鉴证能够有效提高公司非财务信息质量,为分析师决策提供有用的信息,其作用还会受到公司财务透明度和所在地区市场化程度等因素的影响,丰富了企业社会责任报告鉴证经济后果方面的研究,对政策制定者进一步评估和完善企业社会责任信息披露制度具有一定的参考价值。 关键词： 企业社会责任报告鉴证; 非财务信息质量; 分析师盈利预测; 财务透明度; 市场化进程; 作者简介：张正勇,管理学博士,南京财经大学会计学院副教授、南京大学商学院博士后,研究方向为社会责任会计与报告、公司治理等,代表性学术成果为“企业家人口背景特征与社会责任信息披露——来自中国上市公司社会责任报告的经验证据”,发表在2013年第4期《中国人口.资源与环境》;E-mail:zzy5579453@163.com 作者简介：戴泽伟,管理学博士,西南财经大学会计学院讲师,研究方向为财务会计理论、资本市场和企业社会责任等,代表性学术成果为“历史财务信息的资源配置功能——关于历史财务信息悖论的解读”,发表在2011年第6期《厦门大学学报(哲学社会科学版)》,E-mail:276266636@ 收稿日期：2016-08-13 基金：国家自然科学基金 Financial Transparency,Market Process and the Economic Consequence of CSR Report Assurance ZHANG Zhengyong DAI Zewei Accounting School,Nanjing University of Finance Economics; Accounting School,Southwest University of Finance Economics; Abstract： The CSR report disclosed by management can send corporate social responsibility signals,which can effectively rectify the deficiency of financial reports and contribute to the better forecast on the future earnings of companies from the perspective of investors.However,it is incomplete in corporate social respon