律师在私募股权投资进入企业过程中的实务研究.docVIP

律师在私募股权投资进入企业过程中的实务研究 徐梦琳 南开大学法学院 浙江蓝泓律师事务所 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 让私募股权投资进企业, 一方面能够满足有迫切融资需求的非上市企业, 另一方面使得投资方能在未来获取该企业高额的资金回报。所以对投资的企业进行多方面深入调查, 进而筛选出未来成长空间大、法律方面合规运营漏洞少、经营手段规范的潜力企业, 是投资结果盈余的先决条件。在此过程中, 私募股权投资者做出决策的重要依据是尽职调查报告, 而投资协议则是投资者风险控制的重要保证。在尽职调查报告和投资协议的起草过程中, 律师起到不可替代的作用。为帮助私募股权投资者控制投资风险, 实现投资方与融资方共同获益, 本文以实务研究为主干, 对律师在私募股权投资进入企业时的尽职调查及拟定投资协议时该注意的方面进行说明, 并针对私募股权投资进入方式的判断、防范退出时可能产生的风险等问题进行探讨。 关键词： 私募股权; 律师; 企业; 作者简介：徐梦琳 (1987-) , 女, 汉族, 浙江金华人, 本科, 南开大学法学院, 经济法专业研究生在读, 浙江蓝泓律师事务所, 初级律师。 一、私募股权投资的定义及发展 (一) 私募股权投资的含义 私募股权投资 (Private Equity Investment, 即PE) , 指出售持股来获利的投资方式, 一般方式有上市、并购、股权转让和管理层回购, 属于对具备融资意向和资格的非上市企业以私募的形式进行的权益性投资。PE的内涵既包括了所有不允许自由交易和对外出售的被投资资产权益性质的证券股权投资, 这仅仅是从广义角度而言。除此之外, 还包括夹层资本投资, 但因该类投资是债权型而非权益性投资, 故本文对此不作论述。 私募股权投资最开始的时候是在中小企业扩张的融资环节中得到的发展, 因为起源于风险投资, 所以在比较长的一段时间内都作为私募股权基金的同义词来代名。随着历史进程的推进, 上世纪八十年代前后私募股权基金在大型并购基金发展的大背景推动下生长出了新内容。在国外, 私募股权基金是普通合伙人作为管理人, 有限合伙人则成为投资人, 这种经营方式叫做有限合伙制。其资金用于投资有投资价值的企业, 并提供增值服务, 其股权也不能公开交易。至今全世界有上千家主营私募股权基金的, 其中的佼佼者包括黑石集团等国际大型公司。 (二) 私募股权投资的发展概况 进入二十一世纪以来, 在入世的推动下中国经济呈高速发展态势, 这使企业成长获得巨大的动力, 并改变了国内资本市场股权分置改革、流动过剩的局面。私募股权投资从而得以高速发展。目前, 企业融资方式主要即为私募股权投资、IPO和商业银行贷款。从世界经济形势及中国人民银行的相关政策来看, 未来资本市场中私募股权投资将得到继续发展, 这是宏观层面和资本市场的变化促进融资市场多样化需要, 从而带给私募股权投资的机遇。 然而, 这种机遇的背后也存在风险。私募股权投资在进入企业时, 没有相对于类似IPO和商业银行贷款方面严密的法律监督和完善的运行机制管理, 所以还需要律师在尽职调查中控制风险, 起草相关协议提供法律服务, 这也是为推动私募股权投资的良性发展做准备, 促进融资市场的多样化。 二、私募股权投资的主要操作流程分析 一般来说, 私募股权投资的具体操作流程包括两大部分, 即投资基金的募集设立以及对外开展投资, 具体可分为: (一) 投资准备金募集 投资准备金募集的一般步骤是先由金融投资机构, 比如基金公司设计基金产品, 完成产品设计后开始非公开发行。之后, 由投资者进行认购操作, 完成募集。 (二) 投资基金运营结构搭建 和基金保管人 (通常是商业银行) 签定满足双方利益诉求的托管协议, 将基金由基金保管方保管。在此基础上, 基金管理人还要签订委托管理的相关协议, 随后基金可以有专业基金管理人运作管理。 (三) 掌握被投资企业的相关信息 关于投资方信息的获得, 可以通过银行、证券、律所、审计所等领域的机构获得, 更可通过与地方政府或相关部门联络获得投资机会。 (四) 信息筛选 在与专业研究型经济人才和行业内证券研究机构等合作的基础上管理人形成关于投资规划实施方面的初步意见, 理性分析形成投资建议。 (五) 保密协议签订 确定投资意向后, 两方 (私募股权投资基金与被投资企业) 就要开始着手签订《保密协议》及其他排他性条款, 防止与其他基金恶性竞争。 (六) 开展尽职调查 聘请律师事务所、会计师事务所与基金管理人合作对被投资企业的法律风险、财务数据、行业发展等进行全面调查, 并评估其是否符合条件, 将投资风险降至可控范围;律师完成