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监事会与上市公司信息披露 李雨航 重庆大学经济与工商管理学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 我国公司治理结构中独有的董事会与监事会并行的结构, 其目的在于强化公司内部监督。信息披露作为内部监督对象, 是监事会的工作重点之一。本文梳理有关监事会与信息披露的文献并进行综述, 发现对于监事会在信息披露中的作用尚存在争议, 其原因在于监事会对上市公司信息披露的监督重点和方式尚不明确, 需要在实践中进一步完善。 关键词： 监事会; 信息披露; 公司治理; 收稿日期：2017年10月13日 Received： 2017年10月13日 一、我国上市公司信息披露现状 长期以来, 我国企业与资本市场间存在着严重的信息不对称, 以致投资者无法准确评估企业价值, 交易市场被极大扭曲。为改变信息不对称的局面, 我国于2007年出台的《上市公司信息披露管理办法》要求企业全面、准确披露公司及与公司相关的信息, 接受投资者和有关部门的监督, 实现公司透明化运转。《上市公司信息披露管理办法》规定了上市公司信息披露的内容、方式、时间以及负责人, 是上市公司信息披露及其监管工作的主要依据, 为上市公司信息披露奠定基础。但上市公司信息披露违规仍时有发生。以2016~2017年为例, 博元投资 (600656.SH) 因重大信息披露违法被终止上市, 这是第一支因信息披露违法被退市的股票;中科云网 (*ST云网, 002306.SZ) 因董事会和监事会“内斗”引发深交所发函问询, 要求公司围绕职工监事变更、实际控制人涉嫌违规披露信息等事项作出说明;在2017年第一季度证监会通报的50宗行政处罚中, 排在首位的违法违规行为便是信息披露违规。信息披露违规案件频发不仅严重损害投资者利益, 也阻碍证券市场健康发展。如何改善上市公司信息披露成为值得关注的问题。 二、信息披露的内涵 信息披露指公司依照法律、证券主管机关或证券交易所的规定, 通过一定渠道向公众公开与公司有关的财务及相关信息。信息披露的内容庞杂, 包括财务信息、高管信息、投资行为、增发、配股等。选取合适的方法衡量信息披露质量是研究的关键。衡量信息披露质量的方法主要有三类: (1) 合规法。根据公司是否有被通报违规及通报违规类型分析, 据国泰安数据服务中心统计, 2007~2015年间证监会网站所通报的上市公司违规案件的数量呈U型上升, 2015年达到最高值160起, 在这些违规案件中, 涉及类型包括内幕交易、信息披露违法和虚假信息披露、违规交易等, 其中信息披露相关的案件有269起, 信息披露违规包括信息披露不真实、不及时、不规范、不完整四个类型 (吴国萍, 2009) , 上市公司被通报信息披露违规时可能涉及多个违规类型; (2) 打分法。各权威机构根据自己的评分模型进行打分, 这些权威机构包括国际财务分析研究中心 (CIFAR) 、知名会计师事务所等, 其打分侧重点各有不同, 我国深圳证券交易所要求上市公司真实、准确、完整、及时、公平地披露公司信息, 报告方式分为定期报告和临时报告两种方式, 自2001年以来, 深交所每年年初对挂牌公司信息披露考评结果进行公示, 其结果分为四个等级, 分别为优秀、良好、及格、不及格, 考评结果体现了公司的信息披露质量 (蔡卫星和高明华, 2009) ; (3) 模型法。指部分学者构建模型指标以代替信息披露程度, 如收益激进度 (EA) (杨之曙和彭倩, 2004) 、收益平滑度 (ES) (Bhattacharya等, 2002) 、KV度量法 (Kim和Verrecchia) 等。 三、监事会与上市公司信息披露 公司所处内外环境不同, 其信息披露的影响因素和监管方式不同。在以英美为代表的普通法系国家, 公司不设置监事会这一机构, 在公司外, 凭借成熟的市场和监督系统实现对公司信息披露的监督, 在公司内, 监督信息披露的职责通常由董事会、独立董事或者董事会下设的审计委员会共同担当。如, Klein (2002) 通过实证研究发现, 当提高审计委员会中外部董事的比例时, 能促使审计委员会对公司进行有效监督。Beasley (1996) 的研究表明, 董事会规模的扩大能增强团队工作效果, 显著抑制公司财务舞弊的倾向。董事会中引入独立董事制度主要用于解决现代企业存在的委托代理问题 (Fama and Jensen, 1983) , 引入独立董事, 不仅能提高董事会的决策效率, 还能监督公司运行, 维护股东权益。独立董事可对公司报告发表独立意见, 在公司信息披露方面扮演着重要角色, Forker (1992) 发现独立董事比例的提高可降低公司