银行系统论文：影响我国货币政策制定与实施的深层次原因分析.doc

银行系统论文：影响我国货币政策制定与实施的深层次原因分析 所谓货币政策是指一国中央银行采用各种政策工具调节货币供求以实现宏观经济调控目标的方针和策略的总称。根据现代货币理论，一国货币政策的最终目标就是实现物价稳定、就业充分、经济增长和国际收支平衡。由于四个目标之间存在矛盾，货币政策很难同时实现上述目标，这就要求货币当局根据经济发展的长远利益对货币政策目标加以选择。 障碍分析 在我国货币政策制定和实施过程中，中国人民银行在独立性上还存在两个“软肋”：货币政策的独立性与传导机制的障碍。 保持货币政策的独立性，一般被认为是市场经济前提下一国政府行为成熟与否的标志之一。 加强央行的独立性和货币政策的独立性，是世界金融业的共识和发展趋势。1984年，中国人民银行专门行使中央银行职能以后，中央银行体制正式确立，现代意义上的货币政策开始形成。1995年《中华人民共和国人民银行法》的颁布，使中央银行执行货币政策的独立性有所加强。但是，由于中国人民银行依然属于一个政府部门，在货币政策的独立性方面相对有限，如利率水平的调整、年度货币供应增长目标等重要货币政策的变化，还必须上报国务院批准。《中华人民共和国人民银行法》的通过和“央行分拆”的酝酿等一系列金融改革的取向，也仅预示着中国向货币政策独立的方向又迈出了实质性步伐，但仍然未能突破中国人民银行是政府的一个部门的制度界限，如果从目标独立性、经济独立性和政治独立性这三个方面衡量，中国货币政策独立性的差距还比较大。从某种程度上说，中国的货币政策不是严格意义上“央行的货币政策”，而是“政府的货币政策”，这也正是影响中国货币政策制定效果的深层的首要制度因素。 货币政策措施最终能否产生预期的效果，取决于货币政策传导是否顺畅，货币政策传导机制是一个历久弥新的课题。 货币政策的制定是一回事，货币政策的实施又是另一回事。相对于成熟的市场经济而言，中国的货币政策有其特点。这个特点一是中国的中央银行缺乏有效实施政策的环境，二是，货币政策的“力度强”而缺乏其“柔韧性”。其表现为中央银行货币政策传导机制不健全和货币政策工具的匮乏，这是影响货币政策实施的两个深层次原因。 货币政策传导机制指的是货币政策决策如何通过货币政策工具影响中间变量和最终变量，继而又通过这些金融变量来影响实体经济变量。对于处于转轨过程中的中国来说，中国货币政策传导中的利率机制问题主要体现在两个方面：一是官方利率。它规定了商业银行存贷款业务的利率，从而相应决定了银行可以从存贷款业务中获得的收益；决定了金融机构在同中央银行交易时获得资金的成本和便利性；决定了那些可以从银行体系获得资金供应的工商企业的财务成本。二是由资金供求决定的市场利率。这是衡量资金供求状况的标尺之一，是商业银行超额准备金的水平及其变动。由于存在银行间市场和交易所市场，由于市场分割，这两个市场上的利率走势并不完全一致，彼此间的套利并不充分，难以发挥利率的市场作用。 在货币政策操作工具的选择方面，市场经济成熟的央行的货币政策工具都是一个“组合拳”，有利率、汇率、公开市场操作、准备金率、贴现窗口等等。而中国的汇率“盯死”一种外币，失其一利器；利率尚未市场化，又失其一利器；贴现窗口和公开市场操作由于利率的管制，使其政策传导受阻，又失其一利器的大部分锋芒；计划经济下的“信贷额度管理”已经取消，又失其一利器。仅剩的是准备金率、利率的官方调整、大打折扣的再贴现和公开市场操作，形成了我国货币政策实施的独有特点。 中国的准备金制度在世界上都是独一无二的。我们有相当高的法定准备金率，但法定准备金不能用于支付和清算。我们有相当高的超额准备金率。中央银行对准备金支付利息。在上述条件下，货币政策的传导发生梗阻，超额准备金率发挥了“吸收”或“缓冲”央行货币政策操作的作用。公开市场操作已经成为中国货币政策操作的主要机制，但目前央行在规模、期限和品种上缺乏足够的工具来实施公开市场操作。作为数量调节的工具，公开市场操作是有效的，对冲了大量外汇储备增加的压力，但利率（价格）调节工具的有限性，使央行在与市场对话时，似乎处于弱势地位，央行票据也增加了央行的财务负担。