板块资金流入流出分析(莫尼塔数量组).pdfVIP

渐飞研究报告 - 莫尼塔专题研究•市场量化分析 2011 年 6 月 28 日星期二   板块资金流入流出分析    莫尼塔数量组 赵延鸿 博士 021 yhzhao@ 张梦生 021 mszhang@ 钟奇 博士 021 qzhong@ 马昀 博士 021 yma@ 2011年6月 莫尼塔 (上海)投资发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 渐飞研究报告 - 报 告 概 要 板块资金流向是市场上比较流行的一种板块资金面的描述，尤其是媒体报道中经常使用 “资金从一个板块流出，或者资金从另一个板块流入”等描述，然而这样的表述是否严谨 值得商榷。理论上说，如果不考虑交易费用和上市公司分红，同时股市没有新资金进入 和资金从股票账户转出，那么在整个交易过程中，股票账户所有资金总量是恒定的。在 这个过程中改变的是股票的价格，而没有资金的增减，因此“资金从某个板块净流出”等 描述是不确切的。 市场上存在着四种完全不同的指标都以板块资金流向命名。国内最普遍的一种对板块资 金流入流出的描述是持有某个板块股票的资金量在某个时间段内的变化，就是计算板块 的市值变化，表达上存在不足。 第二种定义方法是用一个时间段内成交的外盘手数减去内盘手数，然后乘以某个固定的 价格得到的资金净值。这种计算方法试图刻画某个板块中证券的供求关系。然而该方法 计算的误差较大，不能真实表现这种供求关系，数据也容易出现误导性。 第三种定义方法是使用一段时间区间内指数或股价上涨时的成交金额与下跌时的成交金 额之差，或是这两种情况下的成交量之差再乘以某个固定的价格作为资金流入流出的净 值。这种计算方法试图刻画推动股价或指数上涨和下跌的力量抵消后的净作用力。 最后一种国内流行的考察资金流入流出的计算方法是将一个时间区间内的买和卖两个方 向的交易按量分类，并取单笔数额较大的部分计算大资金买入和卖出的净值。这种计算 方法从意义上是合理的，但由于很多机构经常使用各种操盘技术手段用多笔小单完成交 易，因此该种方法计算得到的结果不能真实刻画主力资金的交易方向。 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 2011 年 6 月 28 日