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投资策略专题研究报告 2008年 03月 21日 投资策略专题报告 美国主流策略下的中国 A 股选股策略实证分析 姚力玮 投资策略 研究员 电话：020337 eMail：ylw2@ 投资建议 ■ 根据我们对美国主流策略中的 16种在中国 A股市场上的实证应用所得出的结论看出，16种策略中大部 分的策略都在我国股票市场获得不错的收益，应用价值较高。 ■ 从 2001 年到 2007 年第三季度，我们尝试建立了 116 个组合并计算其收益率，检验期跨度为 6 年零 2 个月整（2002年到 2008年 2月底），最终获得的结论是策略 2.4（低市收率选股策略）在长达 6年零 2 个月的期间内获得了远远高于沪深 300指数和所有策略的复合收益率，而策略 3.3（股东权益回报率法） 为唯一一个无法超越大盘的策略方法。 ■ 这里我们还对 16 种策略在牛市和熊市阶段的表现进行了统计分析，发现只有策略 2.4（低市收率选股 策略）和策略 2.6（PEG 比率选股法）在熊市阶段获得正的累积复合收益率。而策略 1.3（基本价值选 股法）和策略 2.3（莫伦卡选股法）是唯一两个在熊市阶段无法超越大盘的策略；所有策略在牛市阶段 差异并不大，只有策略 3.3（股东权益回报率法）无法超越大盘，策略 1.4（约翰·奈夫投资策略）获 得最高复合收益。 ■ 最后我们还对其中入选的行业及上市公司进行了统计分析，发现不管是处于何阶段，机械设备板块、金 属非金属板块和交通运输板块都是入选频率最高的行业，而电力煤气板块在熊市中的表现较好于其在牛 市中的表现。另外，深赤湾 A（39次），中海发展（32次），华能国际（31次），江铃汽车（31次）， 四川美丰（26次），云南白药（26次）为 116个组合中出现频率最高的几家公司，福建高速（600033）、 申能股份（600642）和杭钢股份（600126）则分别在策略 1.1和 1.3中每年都被选入。这些高频入选公 司可以说具备了长期表现优异的特征，我们发现截止到 08年 3月 20日，所有已公布年报且高频被选入 的公司基本上都超越了市场的预期。 . 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 投资策略专题研究报告 目录索引 美国主流投资策略简要概述 3 价值型策略——寻找现金流丰富的公司4 价值型策略——大卫·德雷曼逆向投资策略6 价值型策略——基本价值选股法7 价值型策略——约翰·奈夫投资策略9 价值型策略——约瑟夫·皮奥秋斯基投资策略11 价值型策略——价格/自由现金流策略12 价值成长型策略——巴菲特模式选股法14 价值成长型策略——彼得·林奇投资策略16 价值成长型策略——莫伦卡选股法17 价值成长型策略——低市收率选股策略19 价值成长型策略——股市赢家选股法21 价值成长型策略——PEG比率选股法23 价值成长型策略——马丁.兹威格选股法25