欧盟_另类投资基金经理指令_评介.docxVIP

欧盟《另类投资基金经理指令》评介杨友孙（江西财经大学，江西南昌330013）摘要：2011年7月21日，欧盟《另类投资基金经理指令》正式生效，这意味着欧盟对另类投资基金有了统一的监管制度和标准。尽管该指令还未经受实践的检验，也必然存在不完善之处，但它积极意义是主要的，将对欧盟金融监管一体化产生积极作用，也将对国际上加强影子银行的监管提供参考范例及启示。关键词：另类投资基金；影子银行；监管制度中图分类号：F830.592文献标识码：A文章编号：1006－3544（2012）03－0061－062011年6月8日，经过欧洲议会批准和欧洲理事会通过，欧盟出台了2011/61/EU号指令，即《关于另类投资基金经理及修改2003/41/EC和2009/65/EC指令、1060/2009和1095/2010号决议的指令》，简称《另类投资基金经理指令》。①该指令于2011年7月21日正式生效。至此，经过两年多的意见征询和利益平衡，欧盟终于有了对“影子银行”主体—另类投资基金监管的统一法律依据，这是欧盟各国积极应对金融危机的又一重大成果，同时也是欧盟金融一体化纵深发展的重要标志。一、指令出台的背景21世纪以来，随着世界金融业不断发展与创新，出现了大量与传统银行平行的融资与投资机构，它们具有和银行一样的存贷功能和融资、投资功能，却未像银行一样受到正式的监管。2007年，美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利（PaulMcCul－ley）将这些新出现的金融机构统称为“影子银行”。“影子银行”由于交易不规范、流动性风险及杠杆化程度高、监管不到位等原因，给发达国家金融体系增添了越来越多的潜在危险因素，也被认为是本轮金融危机爆发的重要原因。在欧盟，并不一般地将平行于传统商业银行却充当银行职能的金融机构称为“影子银行”，而是将各种投资基金分为两类。其中，第一类是集合投资基金，指根据1985年欧盟《可转让证券集合投资计划指令（UCITS）》②规定的投资基金类别。该指令并没有对集合投资基金做出定义，但强调该类基金是开放式基金，被批准向零售市场出售，需要履行注册手续并获得营业许可，即它是经核准于欧盟境内向公众发售的开放式证券投资基金。该类基金和欧盟银行一样，享有“单一执照”的权利，一旦在欧盟某个成员国获得营业许可证，即可以在欧盟范围内营业，同时也要接受监管。第二类是指未被《可转让证券集合投资计划指令（UCITS）》所涵盖的所有的非集合投①该指令的原文，参见欧盟官方网页：http://eur-lex.europa.eu/JOHtml.do?uri=OJ:L:2011:174:SOM:EN:HTML。②1985年12月20日，欧盟批准《可转让证券集合投资计划（UCITS）指令》（Directive85/611/EECof20December1985onthecoordinationoflaws,regulationsandadministrativeprovisionsrelatingtoundertakingsforcollectiveinvestmentintransferablesecurities，UCITS），欧盟和欧洲经济区成员国在以国内立法形式认可该指令后，这些投资基金即取得“欧盟执照”，享有在成员国发售UCITS产品的权利。该指令原文参见：http://ec.europa.eu/internal_market/investm-ent/legal_texts/index_en.htm。收稿日期：2012-04-22作者简介：杨友孙（1974-），江西财经大学马克思主义学院教授、博士（后），主要研究欧盟金融监管、欧盟少数民族保护、欧盟扩大等问题。61金融教学与研究2012年第3期（总第143期）资基金，统称为“另类投资基金”（Alternative生效等问题，其中第1~4章为核心内容。（一）第一章在第一章总则中，指令首先强调了其目的是“为在欧盟范围内管理及经营另类投资基金的经理制定有效批准和经营的透明性监管规则”。在此基础上，对“另类投资基金”、“另类投资基金经理”、“分公司”、“附带权益”、“紧密联系”、“主管部门”等一些相关术语进行了界定。其中“另类投资基金”是指符合以下条件的集合投资：（1）向众多投资者融资，并为了投资者利益，将所融资资金再进行有明确计划的投资；（2）不符合2009/65/EC指令第5条所规定的批准要求。⑤而“欧盟另类投资基金”是指成员国根据其法律给予许可的另类投资基金及未获得某个成员国的许可或注册但在某成员国具有注册办事处或总部的另类投资基金。“另类投资基金经理”是指管理一个或多个另类投资基金的法人；而“欧盟另类投资基金经理”指只要在欧盟某成员国具有注册办事处的另类投资基金经理。在定义的基础上，本章还对该指令的适用情况和不适用情况