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利率期限结构预期理论的动态检验-金融教育研究
26 1 Vol． 26 No． 1
第 卷第 期 金融教育研究
2013 2 Research of Finance and Education Feb． 2013
年 月
利率期限结构预期理论的动态检验
——— 基于滚动协整方法
高 蓉， 周爱民
( ， 30007 1)
南开大学经济学院金融系 天津
: 。
摘要 利率期限结构反映了无风险利率与到期期限之间 的关系 利率预期理论是利率期限结
， 。
构理论的基石 意味着长短期利率之间没有套利机会 文章选取了我国银行 间固定利率债券的期
， ， 。 ，
限利率 结合滚动方法 对预期理论进行检验 整体检验结果表 明拒绝了利率预期理论 从 滚动的
， ， ，
子样本检验结果上看 在次贷危机 的两次下行 空间 利率市场拒绝预期理论 在其它子样本内接受
预期理论 。
: ; ;
关键词 预期理论 银行 间债券市场 滚动方法
中图分类号: F830 文献标识码: A 文章编号: 2095 － 0098( 20 13) 0 1 － 00 11 － 05
、
一 引言
， 。
利率在经济领域和金融领域中是一个重要的变量 是直接联系经济与金融的重要纽带 随着利率市场
， ， 。 ，
化的程度不断提高 债券市场不断向前发展 利率在市场中所受到的关注也更多 利率期限结构 又称为收
， 。
益率曲线 是指由不同到期时间的无风险零息债券的收益率和到期时间所决定的曲线 利率期限结构反映
， 。 ，
了市场参与者对未来利率及经济走向的预测判断 含有丰富的信息意义 目前 主要的利率期限结构理论有
、 、 。 ，
预期理论 流动性偏好理论 市场分割理论 期限结构的预期理论认为 长期利率由目前短期利率和未来一
。 。
系列短期利率的预期决定 长期利率水平可以反映出市场参与者对未来短期利率的预测 利率预期理论联
， 。
系了长短期利率 意味着当前长短期利率和预期利率之间不存在套利机会 长期利率是影响实体经济的关
，
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