影子银行银行信贷对我国经济增长影响差异性的实证研究.pdfVIP

DOI:10.13546/j.cnki.tjyjc.2015.14.043 财经纵横 影子银行、银行信贷对 我国经济增长影响差异性的实证研究 刘惠好，杜小伟 （中南财经政法大学金融学院，武汉430073） 摘 要：我国影子银行与银行信贷在监管、运行机制等方面存在不同，使得二者对经济增长的影响也存在 差异。文章利用我国2003~2013 年的半年度数据，通过构建VAR 模型实证研究表明，相对于影子银行，银行信 贷的变动对经济增长的冲击力度更强，且有更长的时间效应，但其冲击的产生有一定的时滞。同时发现对于经 济增长的冲击，影子银行在当期有顺周期效应，而银行信贷则有逆周期效应。 关键词：影子银行；银行信贷；经济增长；VAR 模型 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1002-6487（2015）14-0153-04 0 引言 1.1 VAR模型 本文利用向量自回归模型（VAR）来分析影子银行、银 影子银行的概念最早是由美国太平洋投资公司的保 行信贷对我国经济增长影响的差异性。VAR模型在1980 罗·麦卡利提出。美国金融危机调查委员会（FCIC）、金融 年由Sims提出，模型不以经济理论为基础,没有任何约束 稳定理事会（FSB）、欧盟委员会以及一些国内外学者均对 条件。模型采用多方程联立的方式，对于模型中每个方 影子银行的概念进行了界定。2013年底国务院发布的 程，用内生变量的当期值对模型中所有内生变量的滞后值 《关于加强影子银行业务若干问题的通知》（简称107号 进行回归，可以估计出各内生变量之间的动态关系。本文 文）也对我国影子银行业务进行了划分，但学术界关于影 研究的是三个变量VAR模型，基本表达式为： 子银行业务界定仍然存在争议。总的来看，尽管影子银行 X=c+∏X +∏X +……+∏X +ɛ t 1 (t-1) 2 (t-2) k (t-k) t 有不同的表现形式，但其本质都是通过杠杆交易和期限转 其中k为滞后期数，X为3×1阶时间序列向量，c为t 换实现信用扩张，它不仅可表现金融体系和实体经济之间 3×1阶常数项列向量，∏1……∏ 为3×3阶参数矩阵，ɛk t 的非银行信贷扩张，也可表现为复杂的金融体系内部不同 为3×1阶随机误差列向量。 的信用扩张的方式。根据中国人民银行公布的我国社会 1.2 变量及数据说明 融资规模结构数据，2003年我国银行信贷融资占社会融 我们用gdp代表名义国内生产总值，sh代表影子银行 资规模比例为87.8%，影子银行融资的比例为9.1%，随后 的融资规模，ba代表银行信贷的融资规模。为了消除数据 影子银行融资比例逐步上升，而银行信贷融资比例逐步下 可能存在的异方差，对各个变量取对数记为ln(gdp)、ln(sh)、 降，至2013年这两项占比分别为54.7%和33.5%。随着我 ln(ba)，而各个变量对数的一阶差分dln(gdp)、dln(sh)、dln(ba) 国金融创新的推进以及企业融资渠道的多元化，影子银行 可以近似的看作gdp、sh、ba的增长率。本文的国内生产总 的融资规模会越来越大。一部分文献通过实证研究认为 值数据来自于我国国家统计局网站公布的季度数据并经 我国影子银行及银行信贷与经济增长之间有显著的正相 过计算获得。本文的银行信贷包括人民币贷款和外汇贷 关性。但考虑到我国影子银行与银行信贷在监管、运行机 款，且