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更新报告-中泰国际
更新报告
香港股市｜日常消费｜食品 2017 年4 月11 日
嘉士利(1285 HK) 评级：买入 ；目标价：HK$3.17
竞争激烈下产品提价不足以抵銷成本 公司基本资料 (更新至 2017 年 4 月 10 日)
最新价 2.4 (港元)
上漲 市值 10.1 (亿港元)
流通股比例（% ） 33.21%
更新财务预测及目标价： 已发行总股本（百万） 415.0 (百万股)
我们下调 2017/18 财年收入预测至 1,282.9/1,602.6 百万，及净利润预测 52周价格区间 2.29-4.00 (港元)
3个月平均每日成交 0.68 (百万港元)
至 106.8 / 139.3 ，主要是由于1) 较低的平均售价预测，我们估计公司在市
黄铣铭先生 占58.34%
主要股东
场竞争剧烈下产品难以提升足够的价格以转移上涨的原材料成本；及 2) 较 Actis Investment 占14.46%
低的毛利率预测。另外，蛋糕产品推出市场的时间亦可能较预期晚，影响 来源：彭博
今年收入及净利润增长，但我们估计 2018 年公司收入及净利润将回复较 价格及成交量走势
快增长。我们维持公司维持「买入」评级，目标价下调至 3.17 以反映我们
最新的财务预测，目标价相等于 FY17 年 11 倍市盈率。嘉士利派末期股息
每股 15 港仙，现价股息率约6.25% 。我们认为目前估值相对公司未来增长
仍算吸引。
图表 1 ：嘉士利(1285 HK)业绩一览
同比变
百万人民币 2015 1H15 2H15 1H16 2H16 2016 2017F 2018F
动(%)
收入 1,006.2 454.5 551.8 50
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