传媒与互联网行业2018年投资策略：草木蔓发，春山可望.pdfVIP

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传媒与互联网行业2018年投资策略：草木蔓发，春山可望.pdf

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[Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究·传媒 [Table_Industry] 传媒与互联网行业2018 年投资策略 [Table_Main] 草木蔓发，春山可望 [Table_Author] 2017 年12 月20 日增持(维持) 证券分析师张良卫执业证书编号：S0600516070001 投资要点 021 zhanglw@  政策收紧，红利趋尽。人口红利的结束标志着行业野蛮生长的阶段逐证券分析师周良玖渐步入尾声、行业壁垒正在形成、流量增长不再是核心诉求、产品及执业证书编号：S0600517110002 内容重要性提升，实际上我们认为这一阶段的严监管政策也较好的配 021 合了行业发展的需要。随着行业内企业的格局日益清晰，各项资源正 zhoulj@ 逐渐向龙头企业靠拢。研究助理肖文瀚  草木蔓发：上游产品升级、渠道投资加码。经过2016-2017 年的短暂 021 调整，我们认为行业新的产业机遇正在形成：1）、手游用户从底层高 xiaowh@ 研究助理李磊 DAU 、低ARPU 的休闲益智类游戏逐渐向更高ARPU 游戏转移，未来产品金字塔的“塔间穿越”及单位时间货币化率的提高是主要成长 021 lilei@ 路径；2）、图书阅读率拐点的出现值得重视，消费升级背景下文学和研究助理王建会少儿品类结构性高增长，形成增长主力产品线，线上渠道投资加速、 021 竞争加剧，线下渠道边际改善；3）、票房市场正处于从旧增量向新增 wangjh@ 量过渡的阶段，短期内票房增速将趋缓，然而渠道不断扩张下单片的空间有望进一步打开，优质头部影片有望达到《战狼2》票房量级， [Table_PicQuote] 行业走势另一方面衍生品保持高增速打开行业空间。4 ）、影视行业，精品独播